事件：昨晚，一份名为《国家医疗保障局关于国家组织药品集中采购和使用医保配套措施的意见》的文件流出，文件摘要及我们的点评如下：

1）预付药款降低药企资金压力文件指出，医保经办预付医疗机构不低于30%的集采药品采购预算款，医疗机构与企业及时结算。鼓励医保经办或采购机构与药企直接结算或预付药款，降低企业财务成本。点评：与市场预期一致，提前预付部分款项可以缓解药企及药品流通企业的资金压力，有助于财务成本降低。

2）以中标价为医保支付标准，未中标品种价格2-3年内调整到位文件指出，同一通用名药品的原研药、参比制剂、通过一致性评价的品种，采用中标价为支付标准，超出部分患者自付。而价格与中标价差异较大的药品，2-3年内逐步调整到位，调整规则为：

a）非中标品种价格超过中标价2倍，支付标准为原价下调30%或以上，并在2020年或2021年调整到中标品种的支付标准；各地可探索通过调整自付比例，引导患者使用中选产品；

b）非中标品种价格为中标价2倍或以内，支付标准为中标价；

c）非中标品种价格低于中标价格，支付标准为实际价格；

d）未通过一致性评价的品种，不设过渡期，支付标准不高于中标价。

点评：该规定较之前上海配套政策中未中标品种降价幅度更大（上海梯度降价10%-30%）。全国带量采购中选结果中药品平均降价幅度52%，中标价2倍相当于降价前价格，故进口产品部分国产产品降价前都超过中标价2倍，将采用第一种原价下调30%的支付标准。但厂家也可能通过自愿降价，竞争非集采市场。

3）不因药品费用下降降低医疗机构医保总额文件指出，各地逐步完善“结余留用，超支合理分担”的机制鼓励医疗机构使用中选药品。不因为集采药品费用下降而降低医保总额控制标准。

点评：医疗机构更有动力使用中标产品或价格更低的非中标但通过一致性评价产品。原因是，在药品费用下降，而医保总额不变的情况下，医院收入中药品占比下降，医疗服务收入占比上升，使医疗机构实现实际利润提升和收入结构优化。

4）优先采购中标品种，非中标品种采购量不高于中标品种文件指出，完成合同采购量后，仍优先使用中标品种，周期内中标品种用量不低于非中标用量。对执行周期内未正常完成中标品种采购量的医疗机构，扣减下一年度医保费用额度。对中标品种处方量下降明显的医生，进行专项约谈。

点评：建立清晰的惩罚制度以确保带量采购的执行。

投资建议配套政策进一步清晰，保障带量采购执行，并促进非中标产品联动降价，和市场预期基本一致。我们认为带量采购政策基本成型，没有更多大的变数，执行结果及对公司业绩影响在今年下半年将逐渐显现。建议关注研发实力强的龙头企业石药集团(1093.HK)、中国生物制药(1177.HK)和受政策影响不大的企业，如亿胜生物科技(1061.HK)、环球医疗(2666.HK)。

风险提示：药品降价幅度超预期；药品销售不及预期；在研产品失败。