5G 即将进入商业化阶段，产业链望持续受益。 根据目前各国发布的 5G 商业化进展， 5G 将于 2019 年正式进入商业化阶段。其中，韩国、 美国最为领先已于 2018 年 12 月进入部分商用。中日欧紧随其后， 预计将于 2019 年开始预商用， 2020 年进入规模商用阶段。5G 的商用也意味着网络建设的提速，预计未来产业链将持续受益5G 网络建设。

基站：天线、 PCB 量价齐升，小基站需求迎来爆发。 5G 时代，Massive MIMO 技术、基站架构的升级、基站的建设直接提升了天线、PCB 等产业链环节的价值。此外超密组网技术的引入，使小基站数量在 5G 时代有望显著增长，国内小基站供应商将在未来几年明显受益。

射频前端：滤波器市场增量显著。5G 新增频段及其高频率特征，使射频器件尤其是滤波器的需求明显增加。 Yole 预计， 滤波器的市场规模将从 2016 年的 52.08 亿美元增长到 2022 年的 163 亿美元，是增量最大的射频前端器件。 毫米波等高频通信是 5G 的主要特点，高频通信的出现将对手机射频前端器件的性能和制作工艺提出更高的要求。预计 PA 和 LNA 主流的制作材料将从目前的 GaAs 升级到GaN 等高频特性更好的材料。

核心网&承载网：通信设备、光模块和光纤需求最大。 在 5G 规模商用前期，运营商将开展大规模网络建设，系统设备商进入新的发展时期。密集组网技术的引入以及 5G 网络架构的改变预计给光模块和光纤需求带来较大的弹性。

投资建议： 基站天线关注通宇通讯、京信通信、摩比发展、鸿博股份、世嘉科技、飞荣达、大富科技； PCB 建议关注深南电路、沪电股份、东山精密、胜宏科技、景旺电子、崇达技术、生益科技、华正新材； 小基站建议关注邦讯技术、日海智能、三元达、超汛通信； 射频前端建议关注信维通信、麦捷科技、天通股份、三安光电、立讯精密、硕贝德、 顺络电子； 主设备建议关注中兴通讯、 烽火通信； 光纤光缆、 光模块建议关注亨通光电、长飞光纤、中天科技、光迅科技、 中际旭创、 华工科技、新易盛、 天孚通信、 三环集团。

风险提示： 5G 建设进度和力度低于预期；经济放缓风险。