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海关总署公布，纺服整体2月出口130.75亿美元，同减35.72%；1-2月出口381.38亿美元，同减12.22%。其中纺织纱线、织物及制品2月出口59.59亿美元，同减33.17%；1-2月出口173.80亿美元，同减8.05%。服装及衣着附件2月娥出口额71.16亿美元，同减37.71%；1-2月出口207.75亿美元，同减15.35%。

2月份纺服与货物贸易出口情况一致，出现较大幅下滑，反转1月纺织品和服装出口同比双升的状态，主要原因为：（1）春节错月效应：2018年春节位于2月下旬，部分纺企节前赶工出口集中在2月前期，导致当月出口高增，基数较高。而今年春节位于2月初，较去年提前十余天，节前出口订单集中于1月份，同时部分企业在正月十五（2月19日）后开工，复产时间有限导致出口金额减少；（2）面对贸易战加征关税的风险，纺企在节前一度存在抢出口动力，亦导致交货前移。

以往各年年初均因春节时间变动而导致纺服出口出现波动，因此我们认为虽然2月出口一定程度超预期下滑，但仍不能代表真实出口情况，如剔除春节效应后整体货物出口仍实现正增长。外需上，第29届华交会成交23亿美元，与2018年基本持平，同时中美贸易谈判传出积极信号，纺服担忧有所缓解。判断全年走势需待贸易争端的进一步明朗化以及3月份出口增速综合判断。我们认为由于2018年春节靠后，纺企开工较晚，去年3月纺服整体出口同降29.23%，今年3月低基数下有望迎来较大反弹，后期增速有望逐渐回归至常态。

3月5日，李克强总理在作政府工作报告时表示深化增值税率改革，将16%、10%档降至13%、9%，落实去年以来持续减税降负措施。我们将18家纺服零售重点公司进行增值税敏感性测算，当公司上下议价能力均强时（即含税买价下降，含税卖价不变），净利润平均变动为+23.4%（以2018H1为准）。总体上零售公司更加受益。当上游议价能力强于公司时，弹性有所下降。总体看纺服零售板块有望受益增值税率进一步下调，为业绩端带来正向推动，尤其是上下议价能力均强的零售龙头企业最为受益，建议关注苏宁易购、永辉超市、家家悦。