2月CPI增速1.5%，预期1.5%，非食品增速高于食品，服务高于消费品。根2019年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，食品价格上涨0.7%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨2.1%。2月份，全国居民消费价格环比上涨1.0%。其中，食品价格上涨3.2%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨1.2%，服务价格上涨0.7%。猪肉和燃油价格明显回落，除夕至正月初六期间(即2月4日至10日)，猪肉价格比节前上涨1.3%，但春节后的2月11日至17日，猪肉价格向下修正，较上周回落0.3个百分点，价格为每公斤18.85元；柴油和汽油价格分别下降3.1%和3.0%。

市场连日大涨后出现周五单日大幅回调，零售板块受拖累。按照申万一级行业分类，周五零售板块跌幅4.9%，位列全行业第十。根据我们长期的跟踪研究，零售板块属于消费领域偏后周期的板块，经济价值链体系末端的变化一般在宏观数据公布后结合各细分领域具体表现才能得出可靠的基本面趋势判断。市场调整期，我们依旧推荐零售板块内真价值和真成长逻辑下的龙头公司。

年初至今涨幅前五的零售行业个股大部分为市值较小的非龙头零售企业。其中武汉中商及华致酒行主要为新股/借壳概念，南京新百及宏图高科大股东股权冻结风险尚未解除。总体而言，涨幅居前的个股此前都存在各类风险因素，导致他们的基本面存在较大不确定性，压制了股价。零售板块3月第二周成交额显示市场的风格偏好出现调整。剔除3月8日市值达到200亿元以上的公司，我们发现在零售板块3月第二周周成交额居前的公司中大部分公司去年同期受市场关注度均较低，前10名中还有3家公司去年同期处在停牌期，一家公司尚未上市。

上周市场整体平稳，商业贸易板块跑赢沪深300。截至周五（3月8日）收盘，上证综指收于2969.86点，周跌幅0.81%；沪深300指数收于3657.58点，周跌幅2.46%；创业板指收于1654.49点，周涨幅5.52%；中小板指收于6081.05点，周涨幅2.38%。行业板块方面，商业贸易上周市场表现超过大盘，在28个申万一级子行业中排名第13，处于中上游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为1.27%，跑赢沪深300指数3.73pct；一般零售子板块周涨幅1.46%，跑赢沪深300指数3.91pct；专业零售子板块周涨幅为0.37%，跑赢沪深300指数2.83pct。

投资建议。从行业中长期发展角度，我们依旧坚定推荐行业逻辑清晰，扩张成长空间巨大，竞争优势突出，管理优秀高效的零售公司。尽管短期市场偏好出现一定调整，但是真正穿越周期实现成长的零售公司一定是坚定做实主业、稳步扩张的零售龙头，这些公司的价值会随着成长持续增长，为投资人带来长期稳定的回报。建议重点关注全国超市龙头、具备生鲜壁垒的永辉超市；区域生鲜龙头、具备物流优势和机制优势的家家悦；智慧零售赋能、线上线下深度融合的苏宁易购；全国性百货企业、持续推进新零售战略布局的天虹股份、王府井；享受婚庆人口红利，持续深耕三四线市场的周大生。