“智慧广电”绘就广电发展蓝图，协同整合，技术傍身，建立广电生态

1）总局自15年部署“智慧广电”，战略高度不断提升。18年11月，广电总局印发了《关于促进智慧广电发展的指导意见》，进一步明确了智慧广电的目标与发展方向。2）智慧广电在理念、生产体系、制播体系、传播体系等方面提出重点任务。智慧广电强调了广电体系的协同整合，如“加快全国有线电视网络整合和互联互通平台建设”整合传播网络、厘清治理结构；同时，智慧广电重视技术应用，将大数据、云计算、AI、超高清等应用到内容生产等方面，5G等应到传播体系建立等方面。

整合：全国一网19年进入关键时期，《实施方案》落地可期

1）19年进入关键时期：16年三部委印发《关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见》，提出“十三五”末期（2020年）基本完成有线电视网络整合，我们预期19年整合力度将会加大。2）整合两步走：《意见》提出，先整合非上市，成立“全国一网”公司（将引入战投），再整合上市公司。在非上市20省有线中，国网公司已控股海南有线，至少与11省达成签订战略投资协议，其余则在实质性推进。3）成立高级别领导小组，加强行政推动：18年8月，中宣部牵头成立了全国有线电视网络整合发展领导小组，中宣部常务副部长王晓辉担任组长，中宣部副部长、广电总局局长聂辰席，中宣部副部长孙志军，工信部副部长陈肇雄担任副组长，其他的领导小组成员分别来自6个部委。4）实施方案落地可期：《全国有线电视网络整合发展实施方案》获得中宣部原则同意，落地可期。

技术&内容：5G开启广电的全新篇章，广电积极发展超高清

1）目前，国网公司正在积极申请牌照，相关资质与牌照落地可期。广电的优势在于手握700MHz黄金频谱资源、与内容有紧密联系，但缺陷在于营收无法支撑巨额投入，且全国一网尚未完成，相较于运营商缺乏经验（不排除与运营商合作）。我们认为在5G时代，发展超高清、基于AR/VR的内容、2B应用如物联网等领域具备空间。2）超高清内容：2019年3月，工信部、广播总局、中央广播电总台印发《超高清视频产业发展行动计划2019-2022年》广电系承担网络升级、内容供给的任务与使命。

投资建议

我们认为今年广电在政策面处于正向催化密集期，对于整合后协同效应的发挥、5G后续应用落地则需要实践来验证效果。优质的地方广电受益政策催化【贵广（唯一智慧广电综合试验区）、广电网络、天威、华数、东方明珠（5G+8K实验网）】等值得关注；从估值角度PB<1.4（中位数）的广电公司有【江苏有线、湖北广电（TTMPE亦较低）、歌华有线、电光传媒、吉视传媒】等公司是相对低估值的选择，此外还可关注广电新媒体平台【芒果】，传媒领域中的设备提供商【平治、捷成股份】。

风险提示：政策推动不及预期，后续落地不及预期，广电用户流失加速