1-2 月全国住宅销售面积同比下滑，2019 年 1-2 月全国住宅商品房销售面积 1.23亿平方米，同比下降 3.2%，增速比 18 年 12 月减慢 5.7pct。

30 大中城市 1-2 月成交面积累计同比下滑 4.68%，其中一、三线城市成交较好，二线城市成交较差。2019 年 2 月全国 30 大城市商品房成交面积 787.91 万平方米，同比上升 8.3%。 累计看， 1-2 月全国 30 大城市商品房成交面积 2068 万平方米，累计同比下降 4.68%，增速比 18 年 1-12 月提升 0.58pct。 分线数据来看， 1-2月一线城市商品房成交面积 374 万平方米，累计同比上升 17.12%。二线城市商品房成交面积 988 万平方米，累计同比下降 21.43%。三线城市商品房成交面积 706万平方米，累计同比上升 19.08%。

二手房成交来看， 2019 年 2 月 10 大城市二手房成交面积 247 万平方米，同比下降 17.22%。 累计看， 1-2 月 10 大城市二手房成交面积 629 万平方米，累计同比下降 15.97%，主要是南京、青岛、大连、深圳下滑明显，拉低了总数，部分城市二手房成交较好。

2018 年开盘口径的精装修套数增长高位回落。 2019 年 1 月 300 城市精装修住宅14.3 万套，同比下降 10.55%。 18 年全年精装修住宅 203.9 万套，同比 17 年增长 60%。 随着地产景气度走弱，加之部分城市的限价政策，开发商当前精装修意愿降低，预计 19 年增长会有所放缓。

家具零售额增长 18H2 开始走弱。 2018 年 1-2 月全国家具零售额 257 亿元，同比增长 0.7%， 增速比去年 1-12 月下降 9.44pct。

主要原材料均价总体回落， MDI 价格近期有所反弹。 2019 年板材价格略有下降，18 厘刨花板均价 64.4 元，同比下降 1.1%，近三个月均价(截止 2019/2/28)为64.45 元，环比下降 0.07%。 2019 年 MDI 价格相较于 2018 年大幅下滑，但近期价格有反弹趋势， MDI 均价 20923 元/吨，同比下降 24%， 近三个月环比下降12.25%。 2019 年 TDI 均价相较 2018 年近乎腰斩， 2019 年 TDI 均价 13856 元/吨，同比下降 51.3%，近三个月环比下降 25.33%。

看好家居板块 19 年交房回暖、原材料价格下降、龙头规模管理等优势发力带来的业绩回升。 虽然 1Q18 家居企业普遍业绩基数较高，预计 19 年一季度业绩增长仍有压力，但随着新房交房改善、地产政策因城施策、二手房交易回暖等，业绩有望在二季度出现拐点，下半年开始回升。对于成品家居企业， 18Q4 MDI/TDI 等原材料价格回落，也驱动毛利率企稳回升。 投资建议： 一季度筑业绩底，订单有望在 2季度恢复，收入端伴随基数下降在 3-4 季度提速明显第一阶段建议把握低估值/渠道广公司估值修复 beta 机会， 推荐索菲亚/志邦家居/好莱客；第二阶段收入拐点向上把握 alpha 机会， 推荐敏华控股/欧派家居/尚品宅配/顾家家居。 此外推荐受益原材料价格下降， 1 季度有望高增长的梦百合。

风险提示： 装修需求持续低迷； 原材料价格上涨；汇率波动