上周板块市场回顾

上个交易周，上证综指上涨1.75%，创业板指上涨0.49%，申万交运板块上涨3.41%。交运子板块均上涨，上涨的板块有航运（4.52%）、港口（5.86%）、航空（3.74%）、公路（4.12%）、公交（7.89%）、物流（1.91%）、铁路（0.04%）、机场（2.67%）。

行业点评

空难事件持续发酵，航空供给或中期边际收紧，需求韧性支撑票价上涨：B737MAX-8空难事件持续发酵，导致全球停飞，对于我国民航业来说，或引发行业中期供给边际收紧。短期内，由于存量B737MAX-8运力占比较低，航空公司有能力通过提高运营飞机小时利用率，重新编排航线结构，从而减轻B737MAX-8停飞带来的存量负面影响。调查结果最大概率是狮航与埃航事件存在相关性，需要停航半年以上，进行重新适航认证。这种情况下，航空公司将延期B737MAX-8订单交付，减缓我国运力引进速度，中期运力引进或受阻，产生行业供给边际收紧。

需求方面，春运与2月航司经营数据显示，我国航空需求韧性十足，全年票价提升可期。国内与国际线需求旺盛，推动航空公司1-2月整体客座率提升，春运旺季航空需求维持高位。我国民航需求韧性明显，旺季红利依旧，而由于运力引进受阻，航司更有可能在淡季控制运力投放，淡季供需或将较往年更优，推动全年票价提升。并且Q2之后，成本端压力有望进一步释放，航空公司业绩弹性将体现。

快递1-2月合计业务量72.8亿件，同增21.9%；业务收入947亿元，同增20.3%。由于今年春节稍有提前，而节前快递公司受影响更多，导致2月出现高增长。客单价较小的社交电商类平台占比在快速提升，网购订单量或将继续高于网购规模增速，从而维持快递业增速。1-2月份合计单价降幅缩窄，或主要由于春节二三线快递放假，头部快递公司有部分调价的情况。1-2月品牌集中度指数CR8为81.3，较1月上升0.1，龙头快递公司优势不断扩大。我们认为，头部公司成本降幅空间接近极限，未来单价的下降空间有限，但价格依然是行业主要竞争手段的阶段，行业单价向上拐点仍需等待。

国资国企综合改革试验叠加自贸区新片区总体方案，关注上海区域主题投资机会：2019年上海市国资国企工作会议明确了上海国资国企改革发展和党建工作。另外，目前上海自贸试验区新片区总体方案已经初步完成，将赋予自贸试验区更大改革创新自主权，争取尽快报批。当前自贸试验区、自贸港等开放平台建设全面提速，负面清单将再缩减，多项大力度开放举措将落地，全方位对外开放格局正在加速形成。我们认为上海自贸区的建设将对港口、物流、机场三大子行业产生深远影响。

投资建议

B737MAX-8停飞，航空供给或中期边际收紧，需求韧性支撑票价上涨，并且油价汇率等外部因素逐渐转为利多，航司业绩弹性将体现。拼多多等新型电商构成快递业务量重要支撑，一线龙头经营差距缩窄，圆通与申通在加速补短板的同时，提高件量增速，估值具备修复空间。关注自贸区新片区带来的上海区域主题投资机会。重点推荐：东方航空、中国国航、圆通速递、上海机场、白云机场。

风险提示

高铁分流超预期，政策不达预期，快递行业发生价格战，极端事件发生。