1.推荐组合

【先导智能】【三一重工】【晶盛机电】【锐科激光】【北方华创】【杰瑞股份】【迈为股份】【恒立液压】【浙江鼎力】【 中国中车】

2.投资要点

【工程机械】需求持续旺盛， Q1 业绩预计超预期

2 月全国挖机销量 18745 台，同比+69%，环比+59%， 1-2 月累计销量 30501 台，累计同比+40%。 其中龙头三一 5060 台， 同比+116%，稳居第一，单月市占率 27%，份额持续扩张（ 2018 年市占率在 23%左右）。

过年赶工、基建需求、更新换代带动一季度销量超预期。 预计 2019年基建拉动需求平稳、环保带动的更新换代拉动显著。具体而言， 小挖增速快的原因主要在于用途广泛。 三一大挖的 H 系列价格和节能省油优势突出，相比卡特，可节省 30%-40%的油耗，市场份额有望持续扩大。 2019 年基建投资有望迎来反弹，叠加环保核查趋严、海外业务拓展因素，工程机械行业景气周期有望拉长。货币环境持续宽松，预计工程机械盈利能力持续提升。

付款结构优化， 客户成本回收期缩短。 根据我们对三一重工经销商的草根调研，目前全款占 20%、分期占 30%、融资按揭占 50%。 小挖多为全款，中大挖客户的全款占比提高。成本回收期而言， 小挖一般为 1-2 年，中挖一般为 2.5-3 年，大挖的回款期限差别较大。预计工程机械行业 Q1 业绩整体将超预期， 行业在经历 2 年半的高景气后，资产质量持续优化，盈利能力大幅提升。 持续首推【三一重工】 其余推荐【恒立液压】、【 徐工机械】、【 中联重科】，关注【 柳工】、【 中国龙工】等。

【锂电设备】锂电池龙头竞逐无补贴时代，锂电设备进入超级景气周期2019 年全球电池龙头进入新扩产周期——预计市场空间达 4 年 4倍。 目前全球动力电池龙头竞争格局清晰：国内 CATL、 BYD；国外松下、LG、三星、 Northvolt 共 6 家， 2018 年底产能合计约 99GWh， 目前规划产能（动力电池+储能）至 2022 年将增加至 542Gwh，未来四年增幅将达 4 倍以上，预计对应的新增设备投资额合计为 1600 亿元左右。锂电龙头扩张备战无补贴时代，设备供不应求进入景气周期：电动车行业从补贴驱动转向市场驱动。 龙头扩产奔向无补贴时代。 设备行业从价格战到供不应求。 设备供不应求将扭转 2018 年行业价格战的情况。随着技术成熟，未来下游高度景气有望传导至设备端，优质设备供不应求将成为未来趋势。 国内设备厂商受益于全球龙头扩产加速。 CATL 和 BYD 扩产节奏从每年 8GWh 增长至每年 30-40GWh；日韩龙头三星、 LG、松下2019 年开始发力锂电池行业。日韩本土设备商受制于产能瓶颈，中国设备商已具备全球竞争力，将受益于本轮全球龙头扩产。 技术进步长期利好设备商。 我们通过模型测算，在补贴退出的情景下，依托电池等核心成本的下降、产品性能和结构升级带来的终端提价， 锂电行业依然能实现可持续的盈利发展，下游不断扩产新产能，尤其利好设备商。一体化设备&整线集成将成为设备行业大趋势： 在降本增效的背景之下，一体化设备应用逐渐增多。锂电设备行业集中度提升，行业横向整合加速，看好具备整线能力的设备商。

投资建议： 重点推荐： 1、【先导智能】全球绝对领先的设备龙头，泛半导体领域布局不断超预期。 2、【科恒股份】涂布设备龙头+正极材料和设备核心客户份额不断提升+整线布局加速。建议关注：【璞泰来】【赢合科技】【天奇股份】【星云股份】【杭可科技，拟上市】。

风险提示： 经济增速低预期； 下游行业需求低预期；行业竞争恶化。