上海钢联(300226)

事件：

公司与中国资源卫星应用中心签署战略合作框架协议及补充协议，将在大宗商品领域的遥感卫星商业化进行深入合作。

点评：

与中国资源卫星独家合作，大宗领域遥感卫星数据取得突破

合作对象中国资源卫星承担我国陆地卫星数据处理、存档、分发和服务设施建设与卫星在轨运行管理，为国家经济建设和社会发展提供宏观决策依据，为全国广大用户提供各类对地观测数据产品和技术服务，是国家陆地、气象、海洋三大卫星应用中心之一。此次合作双方互为大宗商品遥感卫星大数据分析领域的战略深度合作，意义重大，将增加钢联大宗数据资讯的关键来源。

遥感卫星采集优势明显，数据资讯业务护城河更宽

遥感卫星技术具有较大面积的同步观测、时效性、综合性、经济性等特点。它能够较大面积同步观测取得数据，可以在短时间内对同一地区进行重复探测，发现探测区域内许多事物的动态变化。遥感获得的地面物体电磁波特性信息综合地反映了地面上许多自然、人文信息。遥感可以大大地节省人力、物力、财力和时间，具有很高的经济效益和社会效益。使用遥感卫星技术，能提高公司大宗领域数据采集的全面性、实时性、更新频率和经济性，与人员采集形成很好的互补，进一步加固数据资讯业务护城河。

数据资讯业务品类扩张持续推进，钢银电商规模效应开始体现

公司把握战略机遇期，继续加大数据资讯业务投入，数据权威性不断得到政府和海外机构的认可，成为全球大宗数据资讯龙头的条件已经基本具备，收入有望持续高速增长数年。钢铁电商无论从平台交易规模还是利润规模来看都是行业无可争议的领导厂商之一。预计19年电商仍将维持高速增长，交易量提升、手续费率提升和规模效应都将持续，资金瓶颈有望突破，离天花板尚远。

投资建议：我们认为，与中国资源卫星独家合作是数据资讯领域又一重要进展，数据资讯业务的护城河越来越宽，短期加大投入应淡化对盈利指标，重点看收入和预收款，钢银电商龙头地位稳固，已经进入良性循环期，19年资金瓶颈有望逐步解决。暂维持盈利预测，预计公司19、20年净利润为2.06亿、2.53亿元；EPS为1.29元、1.59元，对应P/E为66/54倍。

风险提示：双发合作进度不及预期；供应链服务规模扩张受阻；数据资讯跨品种推进低于预期