上周食品饮料行业整体点评： 上周沪深 300 环比上涨 2.39%；食品饮料板块整体上涨 5.39%，涨幅在 28 个行业中排第 4。其中白酒、其他酒类、软饮料子板块分别上涨 7.08%、 6.50%、 5.96%。

二级市场表现： 个股方面（ 申万）， 食品饮料行业一共包含 89 支个股，本周上涨的个股为 72 支（占比 80.90%），下跌的个股 17 支（占比 19.10%）。涨幅前五的个股有佳隆股份（ 28.93%）、华宝股份（ 21.10%）、今世缘（ 20.56%）、香飘飘（ 20.06%）、顺鑫农业（ 18.16%）；跌幅居前的个股为新乳业(-17.57%)、燕塘乳业 （ -7.84%）、庄园牧场 （ -3.60%）、盐津铺子 （ -3.42%）、百润股份（ -2.91%）。

顺鑫农业公告点评： 2018 年公司实现营业收入 120.74 亿元，同比增长 2.90%；实现扣非后归母净利润 7.93 亿元，同比增长 129.59%。 公司营收和净利润的增长均来自于白酒板块的业绩爆发， 2018 年白酒板块营收 92.78亿元，同比增长 43.82%。白酒销量 62.1 万千升，同比增长 44.66%，吨价同比下降 0.6%，主因外埠市场推广以牛二为主造成吨酒价格小幅下滑。和其他白酒上市公司预收账款同比下降相比，顺鑫农业母公司预收款高达 46.7 亿，同比增长 13.8 亿，环比增长 24.2 亿，大超市场预期，显示终端需求十分强劲。长期来看，在 50 元以下的低端酒市场，公司的市占率不到 10%，预计未来白酒业绩还会继续保持 30%左右的增长速度。

行业观点和重点推荐： 上周，食品饮料涨幅居前，一方面是市场风格转换，价值板块轮番上涨，另一方面顺鑫农业等公司报表表现强劲，推动板块持续估值修复。我们预计大多数酒企基本面保持平稳，春节产品动销良好，预计一季报将大概率超出前期的悲观预期。同时本周春季糖酒会将正式拉开序幕，由于本次糖酒会是第 100 届糖酒会，预计会有新品发布。整体来说，白酒基本面仍然良好，建议关注业绩确定性较好的一线白酒和低估值且基本面仍然稳定的品种，如五粮液、顺鑫农业、今世缘等。 另外建议关注调味品板块的千禾味业， 我们认为公司业绩在 2018 年下半年持续好转，由于公司在2017 年上半年进行产品提价，经销商提前备货，造成较高的业绩基数和渠道库存的累计。 2018 年下半年高基数因素消失，同时渠道库存逐渐清理完毕，公司业绩预计会持续向好好转。公司的核心竞争力在于产品差异化，公司实施“零添加为主，高鲜为辅”的战略，走高端路线。我们认为公司有望通过差异化竞争策略，后续有望通过积极渠道扩张以实现业绩稳健增长。对比其他调味品上市公司 40 倍以上的 PE，公司当前的 PE 只有 26 倍，有较大的上涨空间。

风险因素： 1、宏观经济波动 2、需求持续疲软 3、原材料价格波动