我们跟踪的 191只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数 1.04个百分点。 年初至今跑输上证指数 8.47 个百分点。本周闽东电力、鸿达兴业、金鸿控股分别上涨 29.45%、 21.30%、 19.23%，表现较好；京蓝科技、桂东电力、天翔环境分别下跌-17.29%、 -14.80%、 -11.02%，表现较差。

行业观点： 今年前两个月原煤产量下降，电厂日耗转跌煤价或继续回落。

环保： 2019 年 1-2 月原煤产量下降，天然气生产加快电力放缓。国家统计局公布了 2019 年 1-2 月份我国能源生产情况。今年前两个月规模以上工业原煤生产同比下降，电力生产增速放缓，天然气生产保持较快增长。 其中， 1-2 月份原煤产量为 5.1 亿吨， 同比下降1.5%， 2018 年 12 月为增长 2.1%， 原煤产量的增速由正转负。 1 月份共进口了原煤 3350 万吨， 同比增长 19.5%； 2 月份共进口了 1764 万吨， 同比下降 15.6%。 将 1、 2 月份数据合并比较， 今年前两个月进口量同比去年增长了 4.97%。 1-2 月份， 共生产天然气 286.8 亿立方米，同比增长 9.2%，增速较 2018 年 12 月的 8.8%加快了 0.4 个百分点。 今年 1、 2 月份分别进口天然气 981 万吨和 757 万吨，同比去年增长 26.8%和 9.0%。将去年和今年前两个月份进口量合并比较， 今年前两个月进口量同比增长了 18.15%。1-2月份，我国共发电 10981.9亿千瓦时， 折合日均发电 186.1 亿千瓦时，增长 2.9%。增速创去年3 月份以来新低， 较去年 12 月回落了 3.4 个百分点。分类来看，火电、核电和风电生产增速有所放缓，水电和太阳能发电的增速加快。

电力: 电厂日耗由涨转跌库存续跌，动力煤或将继续回落。

秦皇岛港 5500 大卡动力末煤本周价格回落 15 元至 623 元/吨，期现价差收窄至-27.4 元/吨。 截至 3 月 15 日，沿海六大发电集团当周耗煤 438.83 万吨，周环比减少 40.39 万吨；周日均耗煤 62.69 万吨/天，周环比减少 5.77 万吨/天。 截至 3 月 15 日，六大发电集团沿海电厂库存 1614.87 万吨， 环比上周减少 33.29 万吨，库存可用天数为 25.77 天，同比增加 0.42 天。 环渤海四大港区主要港口合计库存为 2056 万吨，环比上周增加 71 万吨；长江口区域主要港口合计库存为 627 万吨，环比上周减少 29 万吨。海运煤炭运价指数 OCFI 报630.74，周环比回落 7.5%。沿海运价全面回落。 在春节假期过后，因企业逐步复工复产，工业用电量持续回暖，电厂耗煤量也持续攀升。随着生存逐步正常化，电厂耗煤涨幅逐步放缓，直至上周耗煤量出现阶段性见顶回落。目前， 电厂库存整体仍在高位，且市场对未来煤价走势看法分化，因此采购需求偏弱，预计库存继续小幅下降为主。

燃气: 国内 LNG 价格回落，预计后期仍将逐步下行。

截至 2019 年 3 月 15 日，本周全国 LNG 出厂价格指数为 4181 元/吨，环比上周回落 56 元/吨， -1.32%。 NYMEX 天然气报 2.79 美元/百万英热单位，环比上周回落 7 美分；澳大利亚 LNG 离岸价 5.07 美元/百万英热单位，环比回落 5.23%。 截至 2019 年 3 月 14 日，亚洲地区LNG 到岸市场收盘周均价格（日、韩、中三地平均价格）为 5.44 美元/百万英热（约合人民币 1768.38 元/吨），较上周价格下调 95.93美元/百万英热，环比上周下降 5.15%。 入春以来气温的持续回暖减少了全国范围内对 LNG 的需求，使得市场价格持续回落。预计未来LNG 价格仍有一定的下行空间。

投资策略

近日， 2019 年 1-2 月份我国能源生产数据出炉。其中， 规模以上工业原煤生产同比下降，增速由正转负； 电力生产增速整体放缓， 其中火电、核电和风电增速有所放缓，水电和太阳能发电的增速加快。天然气生产保持较快增长，今年前两个月进口量同比增长了 18.15%。目前融资仍旧是困扰环保行业的难题， 在此建议关注自身信用评级高、具备多渠道融资途径的【北控水务】。 电力方面动力煤价 3 月难言看空，但 2019 年整体动力煤国内供给偏松，如果煤价回落，看好弹性大的【 长源电力】；燃气方面复合型燃气企业将更具优势，推荐LNG 调峰站完成建设的【深圳燃气】。

风险提示

1、环保政策执行力度低于预期； 2、动力煤价持续上涨； 3、天然气消费需求下降； 4、推荐公司订单执行及获取不及预期； 5、民企融资持续承压。