本周沪深 300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为 2.39 %、1.75%和 2.00 %。CS 商业贸易板块涨跌幅 2.52 %， 本周大盘抬升，商业贸易板块表现强于大盘。

品观网： 2019 年 1-2 月，社会消费品零售总额 66064 亿元，同增 8.2%。其中，服装纺织品增速 1.8%，同比下降 5.9%。

联商网：拼多多公布 2018 年财报，平台营收 131.20 亿元，同比增长 652%；平台 GMV4716 亿元，同比增长 234%； GAAP 下平台经营亏损为 107.997 亿元，NON-GAAP 下平台经营亏损为 39.583亿元。 我们认为，拼多多主要财务数据依旧亮眼，营收超华尔街预期， GMV 持续快速增长，同时用户数量持续增长、粘性增强，客单价、货币化率有所提升 Q4 货币化率 2.8%，较 Q3 有所提升。拼多多年报公布后，股价一度大跌超 18%，表明市场对其 Q4 经营亏损存在较大争议。 受“双十一”、“双十二”连续促销影响，拼多多 Q4 NON-GAAP 下平台经营亏损 21 亿，占全年亏损 50%以上，其中 Q4 销售和市场费用高达 60.24 亿，营收占比 107%，但较高的销售费用没有转化为用户的爆发式增长， Q4 获客成本同比增长1586%至 183 元。拼多多前期获客成本较低的主要受益于 2017 年接入微信带来的海量用户，而在微信流量释放接近完毕后，拼多多也同样面对流量瓶颈问题，其股价的下跌表明市场对其未来活跃用户持续增长能力存在一定担忧。

投资策略： 社零进入个位数时代，版块马太效应加强。建议如下选股主线： 1）长看新零售下半场已来：社区便利店发展空间广阔， 新零售向“新制造”延伸。 建议关注苏宁易购、南极电商、开润股份。 2）宏观首选必选消费， 超市龙头存在阶段性机会。建议关注永辉超市、 家家悦等。 3） 从成长性角度关注本土化妆品崛起。 本土公司“品牌+研发+营销+渠道” 齐发力，形象重塑、崛起加速，建议关注珀莱雅、上海家化等。 4）从估值角度，部分优质标的处于估值底部，自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低，能带来稳定的 ROE 回报， 防御价值高。 建议关注： 王府井、 天虹股份等。 5） 结合政策利好，跨境电商发展正蓬勃，建议关注龙头公司跨境通。