江苏天嘉宜化工突发严重爆炸事故

据扬子晚报报道，2019 年 3 月 21 日下午 3 时左右，江苏省盐城市响水县陈家港化工园区内江苏天嘉宜化工发生苯爆炸事故，截至 21 日 19 时本次事故已造成 6 人死亡，30 人重伤，另有部分群众不同程度轻伤，化工园内的其他企业暂未受到爆炸波及，盐城市生态环境部已启动应急预案，目前事故原因仍在进一步调查中。

天嘉宜或全面停产

天嘉宜化工主营生产间苯二胺、邻苯二胺系列产品，拥有间苯二胺 17000吨/年、邻苯二胺 2500 吨/年、 对苯二胺 500 吨/年、三羟甲基氨基甲烷 1000吨/年等产能（详见附表） ，公司是国内第二大间苯二胺生产厂商，据我们测算，其占比 2017 年商品市场（不含自用产能）份额达 25%-30%。2018年 5 月，天嘉宜曾因硝化装置不合格、安全管理差等原因停产，经整改后于 2018 年 12 月复产。结合本次事故的伤亡情况及严重程度，且在短期复产 3 个月后即再度发生严重安全事故，我们预计公司后续将面临全面停产，持续时间在 6 个月以上。

间苯二胺价格有望进一步上行

间苯二胺主要用于合成分散染料、活性染料等，据七彩云，2017 年国内需求约 5-6 万吨/年，产能集中于浙江龙盛、江苏天嘉宜、四川红光 3 家企业，目前四川红光处于停产状态，若本次爆炸导致天嘉宜全面停产，供给端表观收缩幅度较大，且浙江龙盛将成为唯一的较大供货商。节后下游印染进入旺季，行业需求整体稳中有升，据七彩云报道，三月下旬华东地区间苯二胺报价 4.7 万元/吨，较年初上涨 15%，后续价格有望进一步上行，并进而推动相关染料产品价格上行。

浙江龙盛受益程度较高

浙江龙盛目前具备 7 万吨间苯二胺产能，其中 3.5 万吨外售，其他用于生产间苯二酚（产能 3 万吨），下游包括轮胎、橡胶制品、木材等粘合剂和间氨基苯酚的生产；以间苯二胺外售量计算，假设成本不变，其含税价格每上涨 1 万元/吨，公司 EPS 将提升约 0.08 元。

事故影响若深化，农药、染料供给将受影响

去年三季度以来，全国化工企业环保整治总体趋于灵活适度，前期苏北地区受环保督查影响的停产企业正在缓慢复产中，但本次事故影响若持续深化，相关企业复产进度或将延迟，甚至引发新一轮停限产。陈家港化工园内有多家上市公司及未上市的细分领域龙头企业（详见附表），主要涵盖各类染料、农药、丙烯酸及医药中间体等产品。

风险提示：下游需求不达预期风险、事故影响不达预期风险。