【信达大炼化指数】自 2017 年 9 月 4 日至 2019 年 3 月 20 日，信达大炼化指数涨幅为 48.16%，同期石油加工行业指数涨幅为-8.68%，沪深 300 指数涨幅为-0.26%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017 年 9 月 4 日）为基期，以 100 为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。

2019 年 1 月 28 日，美国政府宣布对委内瑞拉国家石油公司 PDSVA 实施制裁，限制美国公司与 PDSVA 进行购买原油和销售炼化产品的交易。 2019 年以来，委内瑞拉原油出口量持续下降，截止 2019 年 3 月 20 日，出口量仅为 90 万桶/日，相比于 2018 年 12 月的 136 万桶/日已降低 35%，与 2018 年 3 月的 152 万桶/日大降 40%！ 需要强调的是， 2019 年美国墨西哥湾自委内瑞拉进口重质原油量同比大幅下降，并且 2019 年 3 月（截止 2019 年 3 月 20 日）美国湾区尚未从委内瑞拉进口重质原油。根据我们跟踪的美国原油进口数据，美国墨西哥湾加大了从墨西哥进口重质原油的量，从而维持美国湾区以重质原油为主要原料的大型炼厂的原料供应。

【信达石化美国原油库存本周预测结果回顾】 在 2019 年 3 月 20 日《预计美国原油库存超预期下降，信达同华尔街分歧 122 万桶！》中，我们预测 2019.3.8-2019.3.15 这一周美国原油库存“下降 53 万桶”，华尔街一致预期为“增加 69 万桶”，而 EIA2019 年 3 月 20 日 22:30（北京时间）公布美国原油库存“减少 959 万桶”，我们预测比华尔街一致预期更接近 EIA 公布的实际库存变化数据。自 2018 年 7 月 13 日以来， 我们超过华尔街一致预期 22 次（比华尔街一致预期更接近 EIA 实际数据），胜率 64.7%。 我们预测美国原油供给 16.15 百万桶/日，EIA 实际原油供给 15.64 百万桶/日，我们比 EIA 实际高 0.5 百万桶/日，主要是由于这一周美国原油净进口为 3.54 百万桶/日，较前一周大幅下降 0.64 百万桶/日。 我们预测美国原油需求 16.22百万桶/日，美国原油实际需求为 16.20 百万桶/日，我们预测美国原油需求与实际值基本一致。

【EIA 数据点评】 2019 年 3 月 8 日至 2019 年 3 月 15 日， 美国汽油消费量 940.9 万桶/日，较前一周增加 26.9 万桶/日，柴油消费量 470.6 万桶/日，较前一周增加 75.3 万桶/日。 2018 年 4季度以来成品油消费走弱导致了市场对需求的担忧，从 2019 年 1 季度数据来看，成品油消费出现明显回升。 2019 年 3 月 8 日至 2019 年 3 月 15 日， 美国汽油库存下降 458 万桶，美国汽油库存连续 5 周下降，同时，美国柴油库存下降 412 万桶。

风险因素： 地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。