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上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。

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上周市场回顾

3.18–3.22，本周沪深300指数上涨2.37%，建筑装饰指数上涨4.28%，跑赢沪深300指数1.91个百分点；建筑材料指数上涨4.88%，跑赢沪深300指数2.51个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下：基建（2.78%）、房建（2.40%）、建筑设计（3.65%）、钢结构（4.68%）、园林（7.36%）、专业工程（3.41%）、装饰（2.29%）、国际工程（8.70%）。建筑材料板各个细分领域表现如下，其中：水泥（2.18%）、玻璃（1.18%）、管材（7.50%）、耐材（4.16%）、其他建材（8.86%）

建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股：农尚环境（60.92%）、北新路桥（46.35%）、华电重工（27.51%）；过去一周跌幅前3位个股：名家汇（-8.64%）、大丰实业（-8.03%）、弘高创意（-4.22%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：西部建设（31.85%）、建研集团（24.02%）、开尔新材（23.38%）；过去一周跌幅前3位个股：四川金顶（-5.82%）、东宏股份（-2.41%）、永和智控（-1.12%）。

行业重大新闻

1、1-2月水泥产量同比增长0.5%,行业继续走向集中。2019年1-2月份，全国水泥产量约2.12亿吨，去年同期为2.22亿吨，较去年同期少0.1亿吨，全口径产量增速下滑4.8%，同口径增速为0.5%

点评：全口径数据降幅较去年12月继续收窄，考虑今年基建投资增速继续恢复，而房地产投资增速有一定韧性，我们判断后续全口径数据将继续回升，全年实际水泥产量有望与去年同期持平，同口径增速继续走高，显示行业集中度继续提升，市场占有率进一步扩大。

2、3月23日，意大利与中国签署了共同推进“一带一路”建设的谅解备忘录，成为第一个加入“一带一路”的G7国家。

点评：一带一路峰会召开在即，国际工程公司和央企迎来主题投资机会。

3、我们近期外发亚厦股份深度报告《携全工业化装配式内装开启超车之旅》主要逻辑如下：

A、我们看好装配式内装万亿蓝海市场开启。在装配式建筑比例提升、全装修房渗透率提升、租赁住房兴起、存量市场开启、消费者环保意识提升的背景下，装配式内装需求端迎来爆发，而供给端目前具备工程交付能力的企业屈指可数。

B、亚厦股份三维度搭建了二级市场独家拥有的全工业化内装体系。公司经过高投和长时间研发，形成了目前二级市场上独家拥有的全工业化内装体系：1、底层数据的信息化和设计模块化；2、生产的智能化；3、现场施工装配化。

C、围绕材料、工法和行业标准构建的三级竞争壁垒。公司目前已经构建形成针对成本和环保的新材料，针对施工工法的完整的专利体系以及针对规范工业化内装的设计、施工和验收的行业标准的制定三级壁垒，确保自身竞争力。

D、预计19年工业化业务贡献收入10亿，20年保守估计贡献收入25亿，预计公司2018-2020年EPS分别为0.28、0.38和0.59元，对应的PE分别为21/15/10x。综合传统业务和新业务，按照分部估值法，第一阶段给予102-107亿的目标估值区间，对应股价为7.61——7.99元，给予“买入”投资评级。

建材周观点——坚守龙头、水泥依然是最优选择

本周水泥稳住有升，随着需求逐步恢复及新开工好转，水泥价格走势逆转，本周西北、西南、中南、PO42.5水泥平均价周分别上涨2.5、7.3、0.5元/吨，只有华东地区PO42.5水泥平均价下跌1.4元/吨，其余地区平稳。上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1521元/吨，环比下跌8元/吨，纯碱价格为1868元/吨，环比下跌11元；

从1-2月固定资产投资增速来看，西部地区明显走高，关注西部水泥股。

1-2月份，东部地区投资同比增长3.3%，增速比去年全年回落2.4个百分点；中部地区投资增长9.4%，回落0.6个百分点，但高于全国3.3个百分点；西部地区投资增长7.6%，提高2.9个百分点，高于全国1.5个百分点；东北地区投资增长5.7%，提高4.7个百分点。

本轮基建补短板的区域重点依然在西部，投资增速提升和水泥价格上行均显示目前西部地区需求较好，西北水泥三剑客作为弹性品种有望受益，建议关注祁连山、天山水泥和青松建化。

由于当前各个区域水泥价格均高于去年同期，其中，华东、中南、华北地区均价较去年同期分别高出56、47、27元/吨，西南、西北和东北分别高11、9、1元吨，如果今年再有量的加持，水泥企业盈利仍有望保持客观增长。重点推荐海螺水泥、华新水泥。

长期来看，建材行业向龙头集中的趋势没有变化，而短期来看，龙头企业估值依然位于历史低位，继续重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注海螺水泥、旗滨集团和中国巨石。

建筑周观点——年度首个重磅推荐：亚厦股份，其余关注基建链补涨机会

我们在2019年度策略中分析过，从历史表现来看，地产链上二级市场相对收益最好的是装饰板块，2019年或是装饰反攻之年；

从政策环境看，房贷利率下降、地块出售取消限价、首套房贷认定标准放松等现象均表明房地产政策正在边际改善，地产公司的融资环境也在好转，板块估值压制因素边际改善；

从行业层面看，17年天量土地成交将陆续进入装修周期，房地产新开工的向好将逐步向竣工端传导，行业需求景气向好，而全装修房渗透率的提升则给行业带来增量发展空间；

从公司层面看，头部企业在高增速时期留下的包袱经过近几年的消化基本出清完毕，而股价经过3年下跌，估值已经进入价值区间，目前是布局好时机。

建议重点关注我们近期深度报告推荐的装配式内装龙头亚厦股份、其余关注行业龙头金螳螂、以及全装修业务弹性较好的全筑股份和广田集团。

基建板块的三个细分领域中，估值最低的是基建央企，成长性最好的是园林和设计，考虑4月一带一路峰会召开，中字头央企和国际工程公司或迎来主题机会；民营企业融资环境改善利好园林企业，重点关注岭南股份和美尚生态；设计企业估值依然在吸引力区间，增速快于央企，考虑其行业整合空间大，上市融资后有扩张空间，成长性较好，建议重点关注苏交科、中设集团等；

风险提示

环保政策变化；产品价格大幅下跌；

基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期；