2019年地产竣工趋快，装饰公司收入与盈利有望得到较强支撑。2018年全国地产新开工增速持续加速，在补库存和交付压力下，今年施工和竣工应有所保障，具有相关披露的上市地产公司其2019年竣工计划普遍明显增长。在竣工及交付有望加快背景下，装饰环节将从中受益，今年收入和盈利有望得到较强支撑，其中以住宅精装修、商业地产为主要业务内容的公装公司将率先受益，其次家装公司也有望跟随受益。

近期地产销售有转暖迹象，宽货币及因城施策有望促后续地产销售进一步改善，驱动装饰板块预期与估值提升。根据Wind数据，2019年2月全国30大中城市商品房成交面积同比增速为8.3%，较1月增速显著提升19.5%个pct，其中一线城市成交同比增长44.6%，增速较1月大幅提升39.7个pct；二线城市成交同比下滑6.1个pct，但下滑速度较1月显著收窄23.0个pct；三线城市成交同比增长19.5%，增速较1月小幅提升0.7个pct。3月30大中城市商品房成交套数与面积同比及环比均改善强劲（前22天成交套数同比增长25%，环比增长107%；成交面积同比增长23%，环比增长98%）。总体来看重点城市成交显示出转暖迹象。未来随着宽货币及因城施策边际放松有望促后续地产销售进一步改善，驱动装饰板块预期与估值提升。

2012年装饰板块行情对2019年具有较强潜在启示意义。我们曾在今年1月1日外发的2019年行业策略报告《把握基建与地产链主线机会》中明确指出今年地产链装饰板块存在机会，并详细对比分析了2012年上半年装饰股行情的背景及对2019年的启示意义：2011年房地产调控之后2012年之初整个地产链预期都处于极低位置，但宽货币和房地产政策边际放松使得2012年上半年装饰板块盈利预期与估值双双改善，促使板块实现大幅收益率。目前站在2019年之初，1月地产销售数据惨淡使得市场对地产链预期都处于极低位置，而今年同样是宽货币环境，目前房地产调控因城施策也有局部积极变化，这与2012年之初具有较大相似性。结合2月以来销售降幅收窄、3月至今重点城市日频交易数据好转，目前装饰板块极有可能迎来一轮估值提升。

投资建议：重点推荐装饰龙头。重点推荐订单逐季加速趋势清晰的装饰龙头金螳螂，装配式装修业务拓展成果显著的亚厦股份，有望受益住宅精装修行业快速发展及长三角一体化建设的全筑股份，家装品牌龙头东易日盛，以及装饰主业迈入高质量发展期、医疗业务快速成长的江河集团。

风险提示：地产销售及竣工不及预期风险，地产调控趋严风险，订单向收入转化不及预期风险，应收账款产生坏账风险，市场竞争加剧风险等