商贸零售行业重点公司2019年一季度业绩前瞻：

超市板块3家重点公司预计有2家净利润能够实现20%及以上的增长：永辉超市快速落地MINI店业态，填补大店空白，并通过到家模式布局新零售，提升市场占有率，预增40%；家家悦出省扩张顺利，高毛利商品占比提升及健康的同店增速，预增25%；红旗连锁持续优化商品结构、提升门店管理效率，预增10%;

百货板块5家公司净利润预计有2家增速达到20%：天虹股份门店业态改造逐季兑现成果，通过智能化、数字化转型，结合实体业态的顾客体验改造，预增20%；重庆百货投资马上金融规模和盈利能力继续提升，预增20%。其余区域龙头百货增速预计出现分化：友阿股份预增10%、王府井预增-15%，剔除非经常性利息费用影响预估增速5-10%；

专业零售板块3家公司中预计有3家主营业务净利润增速达25%及以上：周大生持续受益于3-5线城镇稳定的婚庆市场需求，预增25%；苏宁易购智慧零售战略进入红利释放期，线上实现流量聚合和品类扩展，线下构建差异化消费场景竞争优势，零售云赋能深化，加速下沉低线城市及乡镇市场，物流和金融等业务完善生态闭环，整体盈利能力提升。预增25%；豫园股份地产注入后开始释放业绩，预增500%;

其他子板块：商业物业经营板块的美凯龙预计自营商场数量稳步增长，委管商场规模持续扩大，预增15%；大健康板块的美年健康引入战投后基本面稳固，公司扩张复制弹性和规模化后的盈利能力得到夯实，一季度预增25%；人力资源服务行业的科锐国际灵活用工业务需求持续强劲，另外公司持续深化大数据应用，经营效率提升，一季度预增40%。

上周市场小幅震荡，商业贸易板块涨幅超过沪深300指数。截至周五（3月22日）收盘，上证综指收于3104.15点，周涨幅2.73%；沪深300指数收于3833.80点，周涨幅2.37%；创业板指收于1693.87点，周涨幅1.88%；中小板指收于6367.47点，周涨幅2.72%。行业板块方面，商业贸易上周市场表现超过沪深300指数，在28个申万一级子行业中排名第11，处于中上游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为4.62%，跑赢沪深300指数2.25pct；一般零售子板块周涨幅3.99%，跑赢沪深300指数1.62pct；专业零售子板块周涨幅为4.87%，跑输沪深300指数2.50pct。

投资建议：当前时点，个税政策已全面落地，居民实际收入提升，增值税税率下调等减税降费措施将全面降低企业负担，但消费同时面临经济增速放缓、地产周期下行等方面压力。我们认为，消费增速企稳和消费升级并存、必需消费和非必需消费增速分化的现象将持续，我们对未来消费趋势保持乐观态度。建议重点关注全国超市龙头、具备生鲜壁垒的永辉超市；区域生鲜龙头、具备物流优势和机制优势的家家悦；智慧零售赋能、线上线下深度融合的苏宁易购；持续推进新零售战略布局的重庆百货、天虹股份、王府井；享受婚庆人口红利，持续深耕三至五线市场的周大生。

风险提示：政策推进不及预期、消费需求不达预期、行业竞争加剧、企业展店速度放缓