本期投资提示：

一周主要回顾与展望：休闲服务指数上涨 8.03%，相对沪深 300 指数上涨 5.66%，在申万一级行业里排名第 2 位。上周板块行情主要来自于周五发改委宣布五一休假调整，由原来休假 1 天调整为连休 4 天，尽管休假总天数未变，但对于出行需求促进明显。板块内以出镜游和景区标的涨幅领先。

本周核心观点：五一假期促进出境短线及国内游，出行情绪上升明显。 我们根据携程机票监测情况来看，短线港澳、日韩泰均出现价格明显上行，而长线则先对不明显。 4 天假期出境游方面对短线游利好更明显（长线可能涉及请假或临时签证准备较难问题等），因此此次假期调整我们认为对国内周边休闲游利好更加明显。短期因为事件性驱动利好景区板块，但考虑到门票降价预期未散，国内休闲游景区标的受益更加明显。 广州酒家上周跌幅-8.87%，年报快报披露后营收符合预期，净利润低于预期。 2019 年 3 月 20 日晚公司公布 2018 年业绩快报，2018 年，公司实现营业收入 25.37 亿元，同比上升 15.9%（我们此前预期 25.75 亿元，基本一致）；实现归母净利润 3.82 亿元，同比上升 12.2%，略低于我们预期（3.99 亿元）。 2018Q4，公司营收 5.23 亿元，同比上升 4.86%；归母净利润 0.84亿元，同比下降 40.67%；剔除掉去年所得税调减影响，预计 Q4 净利润-28%左右，主要由于中秋错期影响及管理费用大幅上行。2018 年销售费用+20%，销售费用率提升 0.92pct至 26%，主要由于公司加大市外（深圳东莞佛山等）的营销推广，预计近几年由于持续的异地扩张改部分仍会加大投入力度；管理费用+27%，管理费用率提升 0.79pct 至 9%，其中一期摊销股权费用 247.78 万元，影响不大，预计上涨主要来自于人员成本。公司今年仍将加大营销推广，各项员工激励充分，充分竞争环境下优势明显。尽管利润略低于我们预期，但拆分来看主要是在人员激励和拓展上投入较大，而销售额与毛利率均符合预期，因此我们认为公司核心逻辑未改，募投资金投入两新工厂后今明年逐步投产，后续稳增趋势不变。

上周公司&行业追踪：1.张家界： 发布 18 年年度报告，实现营业收入 4.68 亿元（-14.78%）；实现归母净利 0.26 亿元（-60.80%）。 2.西安饮食：发布 18 年年度报告，实现营业收入4.96 亿元（+0.45%）；实现归母净利 946.98 万元（+181.66%）。 3.广州酒家：发布 18年业绩快报，实现营业收入 25.37 亿元（+15.89%）；实现归母净利 3.82 亿元（+12.19%）。

4.同程艺龙：发布 18 年年度业绩公告，实现营业收入 60.91 亿元（+16.55%）；实现归母净利 5.3 亿元（+171%）。副董事长兼总裁江浩先生已辞任并入职携程。 5.首旅酒店：首旅酒店与首旅集团及关联方王府井集团、首商股份、全聚德共五方将以现金方式共同增资首旅集团财务公司。首旅酒店拟以现金投资 15000 万元，增资首旅集团财务公司，占增资后总股本的 5.8648%。 6. 绿地以 2.51 亿元收购东航旗下上航国旅 65%股份。 7. 金茂酒店 2018 年实现收入 25.65 亿元（-1%），实现净利润 2.5 亿元（+14%）。

盈利预测与投资建议：个税减免及企业减负政策持续推行，但具体效力仍待持续监测，而偏必需消费的餐饮行业以及强政策属性的免税行业前期受影响较少，在防御和反弹中表现均优于大势。市场流动性继续向业绩确定性标的转移，偏好个股和细分行业逻辑强势的品种。 更新推荐组合：天目湖、广州酒家、中国国旅。