3月26日晚间，财政部联合四部委正式发布2019年新能源汽车补贴方案，过渡期设置为2019年3月26日到6月25日。过渡期结束后取消地方补贴。

核心观点

乘用车方面：纯电动乘用车补贴续航里程简化为250-400公里和≥400公里两档，前者补贴1.8万元，后者补贴2.5万元，250公里以下不再补贴。插电式混合动力汽车补贴1万元，并对续航和能耗做了要求。乘用车度电补贴上限由1200元/KWh调整到550元/KWh，同时，规定要求对于非私人购买或用于营运的新能源乘用车，按照相应补贴金额的0.7倍执行。在其他技术指标方面，乘用车动力电池能量密度最低要求提升至125Wh/kg，对125（含）-140Wh/kg的车型按0.8倍补贴，140（含）-160Wh/kg的车型按0.9倍补贴，160Wh/kg及以上的车型按1倍补贴。整车能耗比规定门槛提高10%（含）-20%的车型按0.8倍补贴，提高20%（含）-35%的车型按1倍补贴，提高35%（含）以上的车型按1.1倍补贴。

新能源客车方面：非快充、快充和插电式客车补贴标准分别为500、900和600元/KWh，而去年这一补贴数字为1200、2100和1500元/KWh，降幅高达57%。非快充、快充和插电式三类客车按长度设置补贴上限，6＜L≤8m、8＜L≤10m和10＜L的补贴上限分别较2018年下降50%。此外，在技术指标方面，对非快充客车权重系数改为考察单位载质量能量消耗量（Ekg：Wh/km·kg）要求不高于0.19Wh/km·kg，更加注重客车节能，能量密度要求不低于135Wh/kg。快充客车的快充倍率和插电客车的节油率水平权重系数均有所降低，最高为1倍。新政策取消新能源客车电池系统总质量占整车整备质量比例不高于20%的门槛要求。

新能源货车方面：要求能量密度不低于125Wh/kg，细化了补贴分类，纯电动货车的补贴标准为350元/KWh。在补贴上限设置上，纯电货车按最大设计重量分为N1（m＜3.5吨）、N2（3.5吨＜m＜12吨）和N3（m＞12吨）三个档位，N1补贴2万，N2和N3补贴5.5万元；对于插电货车，财政部仅补贴N3档位，上限为3.5万元。

投资建议与投资标的

根据最新方案，乘用车、客车和专用车补贴幅度较2018年平均下降超过一半。补贴设置了3个月的过渡期，过渡期之后取消地方补贴，但新能源公交车地补仍保留。我们认为这对于地方推广新能源公交车（用磷酸铁锂）具有积极效应，铁锂电池2019年销量爆发的可能性大增。

过渡期后，叠加地补取消，乘用车单车补贴降幅超过70%。整车企业可以通过电气化成本和研发成本下降、调整汽车功能配置甚至涨价等方式来抵消部分补贴缺口，不需电池产业链全盘承担。在低端低续航车型上，车企选择搭载磷酸铁锂电池的需求更为迫切，我们坚定看好2019年铁锂电池复苏，建议关注铁锂标的鹏辉能源(300438，未评级)，光华科技(002741，未评级)和丰元股份(002805，未评级)。

风险提示

新能源汽车涨价，销量不及预期风险；产业链盈利下滑风险