随着北向资金流入A股市场的量增大，北向资金成为市场波动不可忽视的一个因素。截至3月25日，北向资金累计净买入为7558.32亿元，较3月24日减少107.74亿元。3月24日北向资金净流出107.74亿元，成为2016年以来的最大净流出日，相应地，3月24日A股市场以不同跌幅收盘。沪股通刚刚开通时，北向资金的累计净买入仅724.03亿元（以2015年1月9日为例），是当前的1/10。随着北向资金流入A股市场的量增大，北向资金成为市场波动不可忽视的一个因素。

北向资金之于白酒板块的流入流出，其波幅也在剧烈加大，是推动白酒板块近期涨跌的因素之一。由于我们无法得到北向资金对具体板块的流入（出）数据，所以，我们只能根据资金对板块的每日净买入量，模糊地得出这个判断。通过考察北向资金对A股市场每日的资金进出情况，我们也试图找到其对食品饮料板块的波段影响（假设食品饮料板块与市场整体有着一致的情形）。我们发现，以周为考察单位，北向资金的期间进出毫无规律可言，呈现“N”型、“W”型、“V”型、“U”型或者其它形状；但是，北向资金于周内完成一次波段操作的迹象是可寻的，也值得深思。

自2015年以来，北向资金对A股市场的累计净买入是持续而大幅增加的，表明了境外资金对于配置A股的迫切性。只要不出现宏观层面的系统性风险，我们不认为北向资金会出现趋势性的回流和萎缩。鉴于此，北向资金的周内进出所导致的大幅波动，不应该构成投资决策中的根本性要素。由于北向资金所持有的食品饮料个股基本上都是行业中最优秀的标的，市场在持有这些标的公司时，应淡化北向资金周内进出所导致的股价干扰，而更专注于基本面的研究和追踪。

通过北向资金对食饮板块个股的持有“恒力”，可试图找出那些得到增量资金稳固加持的个股，以增强投资信心。

白酒板块中，北向资金持有数量在一季度内大幅增加的个股有：老白干酒（600559）、山西汾酒（600809）和舍得酒业（600702），但是在3月15日之后持股数量有所回吐。在2019年之前，三家公司均不是北向资金的持股对象，2019年一季度资金青睐度骤升，应该是看好三家区域性白酒上市公司的未来前景。

白酒板块中，北向资金持有数量稳步增加、并未出现回吐的公司有：水井坊（600779）。公司是次高端白酒市场的翘楚，由外资控股，治理偏向国际化，获得了境外资金的始终加持。

白酒板块中，北向资金的持股数量一季度先增后减的公司有：泸州老窖（000568）、五粮液（000858）、今世缘（603369）和口子窖（603589）。

啤酒板块中，经过近一个季度的减持，北向资金于3月15日以后开始再次增加对青岛啤酒（600600）的持有数量。就基本面和估值而言，青岛啤酒（600600）当前的价位的确适合投资者增持。

对于珠江啤酒（002461），2019年开年以来，北向资金大幅增加了对公司的持有数量。我们于2018年4月26日，首次给予珠江啤酒（002461）“买入”评级，认为公司是一个啤酒为辅、投资为主的“现金奶牛”式公司，如果考虑到公司的现金收益，公司股价被市场低估。我们如今仍然坚持以往的观点。肉制品板块中，2019年开年以来，北向资金对双汇发展（000895）的持股一直在减少，似乎是趋势性的。从公司2018年年报中能够感受到：公司遭受到成本端的压力，以及华北市场的销售阻力，低温肉和冷冻品两大块业务出现下降苗头，对于业绩的负面影响很可能延续到2019年一季度。

调味品板块中，北向资金对中炬高新（600872）的增持是坚定如一的，并且在近几个交易日中增持的力度明显加大。公司近日公告：公司的实际控制人由中山市国资委变更为姚振华先生。此后的交易日，市场对此公告给予了热情的反响，人心向背不言而喻。自2017年4月，我们就在坚定地推介中炬高新（600872），时至今日，公司股价已经翻番。在盈利预测的基础上，我们给予公司2019年的目标价位是32元；但是，考虑到：公司体制的变更如果符合市场的意愿，是能够抬升公司估值中枢的，我们应给予一定的溢价，故维持对公司的持续推介。

对于恒顺醋业（600305），开年以来北向资金有减持的态势。自2018年8月，我们开始推介公司，给予的目标价位是12元，迄今股价涨幅超过30%。我们将会持续跟踪公司2019年的业绩改善情况。

在食品综合板块中，北向资金坚决增持的标的有：桃李面包（603866）和涪陵榨菜（002507）；近来大幅减持的标的是：绝味食品（603517）。在乳制品板块中，自3月中下旬，北向资金开始减少对伊利股份（600887）的持股。

投资策略

毫无疑问地，北向资金对国内市场的影响将会越来越大。北向资金持股较多的均是食饮板块中优秀的投资标的，资金在波段操作中，会造成所持标的的股价出现特殊的波动，我们建议坚守公司的基本面，对于股价的周内波动不必过于担忧。此外，境外资金对板块中重要个股的持有有两方面的意义：一方面，既会带来额外的资金加持，对公司股价产生助力；另一方面，也会产生潜在的减持风险，必要时，对公司股价形成更为猛烈的打压。

我们对之前的投资组合略作调整，剔除了承德露露（000848）、古井贡酒（000596）和今世缘（603369），加入舍得酒业（600702）。现投资组合如下：泸州老窖（000568）、水井坊（600779）、五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、舍得酒业（600702）、老白干酒（600559）、中炬高新（600872）、恒顺醋业（600305）、安琪酵母（600298）、青岛啤酒（600600）。标的公司的业绩增长明确，支撑了当前的估值；业绩落实后，公司股价随业绩上行，是相对稳健的投资标的。

风险提示：在北向资金的短期操作中，公司的股价会出现较大的波动；在北向资金撤离时，对公司股价会形成更剧烈的打压。