事件

3 月 26 日晚间，四部委（财政部、工信部、科技部、发改委）联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确了 2019 年新能源汽车补贴政策方向和技术标准。

点评

新规终落地， 补贴退坡力度基本符合业内预期。《通知》提出，根据新能源汽车规模效益、成本下降等因素以及补贴政策退坡退出的规定，降低新能源乘用车、新能源客车、新能源货车补贴标准，促进产业优胜劣汰，防止市场大起大落。具体到新能源汽车的补贴标准和技术要求方面，新能源乘用车补贴标准设置两档补贴，续航 250km 以下的车型取消补贴， 250≤R<400 的车型补贴 1.8 万元，补贴下滑 60%； R≥400 的车型补贴 2.5 万元，补贴下滑 50%；插电式混动车型补贴 1 万元，下滑 55%。

3 个月过渡期， 地补保留。 本次新政确立了 1 月 1 日-3 月 25 日（ 延续 2018 年补贴期）加上 3 月 26 日-6 月 25 日的 3 个月的过渡期， 过渡期中地补仍然保留，超过市场预期。 本次过渡期的设置，有利于企业做出更加合理的布局，考虑到新政各项技术指标提升基本符合预期，企业有望做到良好应对。

补贴退坡，利好头部企业。 短期来看，补贴退坡将会一定程度压缩产业链各环节的毛利率水平，但长期来看，新政将新能源车推向市场化，促进技术进步和产业洗牌，各环节的头部企业有望受益。

充电补贴取代地补，充电与氢燃料行业迎利好。 地补是地方保护主义的利器，取消地方购车补贴有助于营造公平的竞争环境、推动优势企业扩大市场。充电/加氢基础设施不便利，直接制约新能源汽车推广， 新规补贴兼顾充电/加氢的基础设施和配套运营服务，将充电桩/加氢站建设与运营挂钩，既规避了此前“只建设不运营”造成的资源浪费，又推动优质的充电桩/加氢站建设和运营企业迈向新的台阶。 另外，此次补贴政策对“加氢”重点提及，鉴于其已于近期写入了政府工作报告，预计将继续刺激各地支持加氢站等设施建设，利好氢燃料电池行业快速发展。

相关标的： 亿纬锂能、 宁德时代、当升科技、特锐德、潍柴动力等。

风险提示： 政策变化幅度过大； 原材料价格大幅波动；下游需求不及预期。