2019 年新能源补贴政策发布，过渡期有望引起抢庄效应 ] 。四部委公布 2019年新能源汽车补贴政策，从 2019 年 3 月 26 日实施。同时设立 3 个月过渡期，过渡期内满足 2018 年技术标准不满足 2019 年技术标准的车辆按照 2018 年标准的 0.1 倍补贴，符合 2019 年标准的按照 2018 年对应标准的 0.6 倍补贴，燃料电池汽车按 2018 年对应标准的 0.8 倍补贴。燃料电池汽车和新能源公交车补贴政策另行公布。我们认为，过渡期内补贴幅度总体好于正式期，有望引发一轮抢庄。

新能源乘用车：央补普降，地补取消，符合预期。补贴幅度方面，纯电动乘用车由 5 档变为 2 档补贴，度电补贴由 1200 元/kWh 降为 550 元/kWh，其中250-300km 退坡 47%；300-400km 退坡 60%；400km 以上退坡 50%，运营车辆按照 0.7 倍给予补贴，同时正式期新能源乘用车取消地方补贴。技术标准方面，补贴要求能量密度不低于 125Wh/kg，1 倍补贴要求能量密度 160Wh/kg及以上（2018 年 120~140Wh/kg）并且能耗水平较 2018 年提高 20%~35%。我们认为，新能源乘用车在补贴降幅和技术标准提升幅度两方面均符合预期。

新能源客车：公交地补维持，补贴延迟，超出预期。补贴幅度方面，度电补贴由 1200/kWh 降为 550 元/kWh，三种车长最高补贴降幅至少 50%，但正式期内新能源公交车的地方补贴可以维持，同时对运营车辆实行预拨资金的方式。技术标准方面，补贴要求能量密度不低于 135Wh/kg （2018 年要求 115Wh/kg），单位载质量能量消耗量不高于 0.19Wh/km·kg，取消新能源客车电池系统总质量占整车整备质量比例不高于 20%的门槛要求。同时作为新能源客车主力的公交车补贴另行公布，超出预期。

关注客车板块和龙头车企：新能源公交车的地补维持以及国补延迟超出预期，建议关注客车板块及相关龙头：宇通客车（600066）。乘用车领域，补贴大幅退坡以及地补的取消对车企的盈利将带来巨大挑战，终端提价将有望成为普遍现象，因此拥有优秀产品力和成本控制优势的龙头企业有望抢占市场份额，建议关注比亚迪（002594）。

风险提示：上游供应商降价不及预期；新能源汽车销量不及预期等风险。