川财周观点

本周龙头酒企相继发布年报，业绩优秀提振市场信心。茅台方面， 2018 年茅台营业收入及净利润分别同比增长 26.43%、 30.0%， 此外，受提价影响茅台酒技系列酒吨价均上行， 2019 年公司将注重梳理产品体系、提升直营渠道占比；五粮液方面， 2018 年五粮液营业收入及净利润分别同比增长 31.3%、 38.4%，其中高价位酒收入增长 41%显示公司高价位酒结构进一步优化。 此外， 下周增值税改革的正式启动利好酒企进一步发展。 本周白酒板块涨幅较大主因 2018年酒企业绩优秀提振市场信心、 春季糖酒会释放积极信号、 白酒销售情况好于市场预期，市场悲观预期逐步修复有望助推板块估值进一步提升。

据经销商反馈近期白酒企业动销良好， 经销商库存维持良性，其中茅台经销商已可支付 4-6 月货款，预计一季度公司收入将增长明显；五粮液实现开门红，第七代经典五粮液已完成 2019 年整体配额 15000 吨中的 56%。普五方面，由于老普五价格在新普五推出后将下滑，而消费者将倾向于先购买价格较低的老普五，新普五一批价有望在老普五库存有效消化的情况下实现提升；老窖控货挺价效果明显，在库存逐步消化的同时一批价逐步回升。 资金层面， 得益于 QFII 额度增加以及 MSCI 纳入比例提高， 外资在 A 股话语权逐步提升，外资表现出青睐及长周期配置白酒等消费板块的特征利好板块估值抬升。

市场综述：

本周食品饮料指数上升 6.33%，沪深 300 指数上升 1.01%，上证综指下降 0.43%，板块涨幅位于 28 个子行业第 1 位。具体子行业中，涨幅前三为调味发酵品（ 8.79%）、白酒（ 7.95%）、软饮料（ 7.57%）；跌幅前三为肉制品（ -0.68%）、黄酒（ -1.4%）、葡萄酒（ -1.43%）。本周涨幅前三的公司包括：养元饮品（ 15.04%）、莫高股份（ 12.26%）、海天味业（ 11.43%）； 跌幅前三的公司包括：天润乳业（ -10.19%）、佳隆股份（ -10.93%）、中葡股份（ -15.2%）。

行业动态：

茅台召开进一步推进清理整顿各类企业工作专题会（酿酒科技）

再一次，《舍得智慧讲堂》开进了博鳌（微酒）

打造服务与检验高地，国家白酒产品质量监督检验中心（四川）落户宜宾（微酒）李曙光董事长主持召开四川名优白酒联盟第一次工作会（中国白酒门户）

风险提示： 宏观经济增长持续低于预期， 原材料价格波动风险