报告导读

3月第三周零售及批发环比小幅增长，成交价依然微降。

投资要点

每周复盘

本周SW汽车下跌2.8%，跑输大盘2.5%，所有子板块均出现下跌形态，SW汽车整车跌幅最小，SW商用载货车跌幅最大。在申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第23位。估值上，SW汽车板块较上周略有上升，但商用载客车大幅下跌。横向比较，乘用车板块估值（PE和PB）仍低于白色家电和白酒，汽车零部件板块估值（PE和PB）仍低于计算机和传媒。

景气跟踪

3月第三周销量零售及批发环比小幅增长。1）3月第三周全国乘用车市场零售日均4.5万台，同比增长-17%，批发日均5.1万台，同比增长-16%。2）2月份汽车经销商综合库存系数为2.1，同比上升29%，环比上升50%，自主品牌库存系数为2.15，环比上升29%；合资品牌库存系数为2.23，环比上升65%；高端豪华&进口品牌库存系数为1.88，环比上升55%。3）3月上乘用车终端价格整体继续下降，降幅相比2月下略微扩大。半月降价幅度超过1000元有7款（上期3款）分别为：吉利汽车（领克01），江铃汽车（撼路者），一汽奥迪（奥迪A6L)，华晨宝马（5系L、X3），广汽丰田(丰田C-HR）北京奔驰（A级NB）。

重点关注

宏观方面：2019新能源政策补贴计划于6月25日彻底取消地补。行业方面：2018年授权4S店29644家，同比+3.9%。企业方面：华为和比亚迪签署战略合作；FF将在华投产销售纯电动车V9；一汽大众自3月27日起下调全系在售车型官方指导价。

投资建议

2019年汽车板块配置，战略乐观但战术上务实。受市场情绪转好，汽车板块年初以来反弹幅度尚佳，但需要理性对待乘用车目前仍处于续期触底进入弱复苏的局面，一季报行业整体依然承压，且本轮景气复苏带来的向上弹性有限。投资主线上：1）纯自下而上挑选基本面过硬的个股做长线配置：受益国六升级带来检测业务量价齐升的【中国汽研】，业绩增长受宏观经济波动较小。2）受益乘用车景气见底复苏且个股迎来强势新车周期的【江铃汽车】+【长安汽车】。3）受益特斯拉国产化主题且基本面也迎来改善周期的【拓普集团】。4）受益自动变速箱国产化率提升且配套吉利有望带来业绩回升的【万里扬】。

风险提示：乘用车需求复苏幅度低于预期