本周市场表现如下：上证综指涨跌幅-0.43%，深证成指涨跌幅 0.28%，沪深 300 涨跌幅 1.01%，创业板指涨跌幅-0.02%，中小板指涨跌幅0.02%，申万国防军工行业指数涨跌幅为 1.65%。

中船集团内部整合，关注资产注入和盈利改善。 本周中船集团旗下的中国船舶和中船防务相继发布公告，涉及资产置换和资产注入。资产的置换使得中船集团旗下各上市平台定位明确，中国船舶作为总装平台，中船防务作为动力平台、中船科技作为高科技产业平台。一方面，此次重组方案的变更进一步明确了资产专业化整合的方向，为后续进一步的资产注入奠定了基础，集团资产证券化脚步有望进一步加快；另一方面，船舶行业战略重组作为国资委今年重点工作的背景下，专业化梳理有利于未来资产的进一步整合，两船合并有望加速落地。事件影响下，一方面，我们推荐投资者关注两船集团旗下定位明确、有核心资产注入的中国船舶、中船科技、中国海防、久之洋；另一方面，推荐关注有望受益两船合并后，优质资产整合、市场竞争力提升、业绩加速改善的中国重工和中国动力。

行业评级：推荐评级。 2018 年前三季度，军工行业实现收入、业绩的较快增长，验证了行业高景气周期的开启。展望 2019 年：需求方面，军队加快转型发展，装备需求持续提升；采购方面，军改不利影响消除，进入五年计划后半段，采购有望进一步加速；改革方面，国企改革、军工科研院所改制、军民融合等改革持续推进，行业发展红利不断。而美国对中国高新技术的封锁，有望加速自主化发展，基于上述判断，我们看好军工行业发展，给予推荐评级。

投资策略及重点推荐个股：基于军工行业受益装备需求释放和改革红利的判断，我们重点推荐以下投资方向： 1）推荐受益于军队转型发展对装备需求的核心总装和配套企业，重点推荐中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机、航发动力、中国海防、中航机电、中航光电、航天电器等； 2）推荐受益于国企改革和资产证券化，有望受益资产注入的企业，推荐中航电子、国睿科技、四创电子等； 3）推荐受益于军民融合国家战略、产业扶持政策的优质民参军企业，推荐高德红外、 航锦科技、亚光电子等。

风险提示： 1）装备列装进度不及预期； 2）行业估值下行风险； 3）军费投入及军改进展不及预期； 4）国企改革及军民融合进度不及预期； 5）相关推荐公司业绩不达预期； 6）相关公司资产注入的不确定性； 7）系统性风险。