本周 Mysteel 五大品种总产量 1483 万吨，总库存 3460 万吨，总需求 1637 万吨。其中产量环比+22 万吨(前值+27)；库存环比-154 万吨(前值-219)；需求环比-43 万吨（前值+40）。按农历比较，产量同比+76 万吨（前值+74），库存同比-312 万吨（前值-459），需求同比-71 万吨（前值+156）。

库存方面，同环比继续大幅下降，但降幅均较上周收窄。 五大品种库存环比均有下降，螺纹和线材降幅较大，但五大品种库存降幅较上周均收窄。厂库环比下降 2.8%，社会库存环比下降 4.7%，厂库降幅不及社库，表明贸易商向钢厂的采购力度有所减弱。建材库存仍然显著低于去年农历同期，但降幅明显收窄，板材库存小幅低于去年同期。 产量方面，同环比均上升。 五大品种除冷轧微幅下降外，其他品种产量环比均有提高，螺纹钢增幅相对较大。短流程螺纹产量环比继续上升约 2 万吨至接近 49 万吨，已与去年 11 月峰值产量相差不大，长流程螺纹钢本周产量同样有所提高，也接近了去年峰值的产量水平。下周有大量非河北地区钢厂高炉结束检修而复产，预计产量将有明显上升，供给压力较大。 需求方面，同环比均小幅下滑。 五大品种需求环比均有小幅下滑，建材和板材需求分别下滑 2.9%和2.1%。去年 3 月下旬需求开始快速释放，因此本周需求同比下滑主要是基数高导致，而环比下降则受增值税下调、阶段性补库存结束、雨水天气等多因素共同影响。

供需边际趋弱，4 月钢价承压。 目前库存去化速度开始放缓，并且厂库去化速度慢于社库，表明贸易商采购力度有所减弱。虽然需求环比略有下降是受到增值税率下调和天气等阶段性因素影响，但也可以反映出需求并没有想象得那么强。考虑到目前产量较去年同期高 5%左右，并且 4 月份大量非河北地区钢厂高炉复产，因此即使河北限产力度加强，供给的压力仍然较大。而需求在 4 月份会因为去年基数原因，同比增幅较小，因此我们认为库存会逐渐接近去年水平，钢价将承压。

投资策略：库存去化速度开始放缓，供给压力仍然较大，需求在 4 月份会因为去年基数原因，同比增幅较小，因此库存会逐渐接近去年水平，钢价将承压。预计上市钢企 Q1 业绩平均同比下滑 30%左右。推荐业绩相对稳定，拟并购兴澄特钢，实现大股东特钢资产整体上市的大冶特钢。