投资建议

核心组合：三一重工、杰瑞股份、 先导智能；中国重工、四创电子

机械： 3 月官方制造业 PMI 好于预期； 科创板剑指“硬科技”；高端制造及新材料是重点推进领域，占科创板共四批受理 28 家约 1/3。聚焦具核心技术的成长性板块龙头（半导体/锂电/光伏设备、航空航天、机器人、激光设备）。工程机械：我们判断工程机械行业龙头一季报业绩靓丽，有望获得较好收益。

军工： 聚焦南船整合及其外溢效应，看好主战装备、 军民融合。 经 3 年深度调整，行业估值中枢处于历史较低位； 叠加基本面改善、改革预期增强、军工资产注入案例增加、建国 70 周年活动等催化，我们看好今年军工机会。核心观点： 聚焦工程机械、成长龙头； 关注南北船整合及外溢效应

3 月制造业 PMI 重回荣枯线之上； 工程机械： 力推业绩高增长行业龙头3 月官方制造业 PMI（ 50.5%）重回荣枯线以上， 高于预期的 49.60，较前值的 49.20 回升，创 5 个月新高。 高技术制造业（ 52.0%）、装备制造业（ 51.2%）和消费品制造业（ 51.4%） PMI 均高于制造业总体。 我们预计工程机械龙头一季报业绩靓丽，力推业绩高增长的工程机械龙头三一重工等；我们密切关注机器人、激光设备等反映下游市场需求的中游产品销量变化。

成长性板块：科创板/硬科技是方向， 聚焦半导体/锂电/光伏设备/新材料等截至 3 月 29 日， 上交所公布受理共四批 28 家科创板申报企业名单，高端制造与新材料相关公司占据 9 席，接近三分之一。

1） 半导体设备： 进口替代为大方向，看好北方华创等龙头。 2） 光伏设备：光伏平价上网逐步推进，高效电池片有望持续扩产。 3） 锂电设备：动力锂电扩产拉开序幕； 4） 新材料： 高端钛材、 碳纤维等新材料应用加速。

油服： 国家能源安全！ 三大油资本开支确定性增长， 油服行业有较好机会如美油维持在 50-60 美元/桶，国家能源安全提供国内需求的确定性（中石油 2019 资本开支预增 25%），油服有较好机会，看好杰瑞股份（一季报业绩预增 210%- 260%） 等龙头。

军工： 聚焦船舶行业战略性重组；未来 2-3 年增长确定性高，具比较优势1）江南造船拟置入中国船舶， 聚焦南北船， 看好船舶行业战略重组及外溢效应； 2）“十三五”最后 2 年， 军工有望加大投入。 3） 3 年深度调整，估值中枢处于历史较低位，资本运作时机相对好； 4） 基本面改善、改革预期增强、资产注入案例增加、建国 70 周年、 4 月 23 日海军 70 周年阅舰式等事件催化，看好今年军工机会，重点关注南北船、主战装备、军民融合。

上周报告

军工：江南造船拟置入中国船舶， 看好船舶行业战略重组及外溢效应；宝钛股份、华力创通年报点评

风险提示

基建及地产投资低于预期；原材料价格大幅波动；军工改革不及预期