本周行业观点： 受外资影响，白酒板块均受到资金青睐，个股普遍创新高。如截止到上周五（3 月 29 日），贵州茅台收盘价 853.99 元，TTM 动态市盈率 30.47 倍。古井贡酒收盘价 107.50 元，从今年年初低点股价 50 元以来，累计涨幅超过 100%， TTM 动态市盈率 33.69 倍。顺鑫农业收盘价 60.63 元， TTM 动态市盈率 46.48 倍。整体白酒的估值都往上限走。从基本面看，整体宏观经济下行，作为可选消费品的白酒也有可能受到影响。因此，从业绩确定性来看，我们更看好超高端贵州茅台和低端顺鑫农业旗下的牛栏山。贵州茅台，厂批价差大，未来仍有较大的提价和放量空间。牛栏山属低端酒，受经济影响较小，全国化发展之路仍有较大空间。尤其是从牛栏山价格极低的光瓶酒定位来看，牛栏山品质好，价格实惠， 性价比高， 其近百亿的巨大的销售规模， 所分摊的运营成本较低， 其他竞品短时间内较难跟进和超越，具有一定的竞争优势。

在大众品中，我们更看好受经济影响小，业务创新变化的上市公司，其成长性有望超越行业平均水平，相对更具投资价值。如产业链一体化带来成本降低和营销管理升级突破的克明面业，旗下的挂面、方便面、鲜湿面未来都有望获得较好的发展。短期看，由于产业链一体化成本降低，提升了高端面条的毛利率水平，同时也给中低端产品带来盈利空间，使中低端产品在公司战略上得以巨大发展，带来规模效益。从中长期来看，公司挂面业务高中低端全系列发展，有利于提高市占率，出清中小品牌，为公司未来作为行业龙头提价做好发展准备。此外，公司方便面五谷道场“非油炸”具有品类特色，鲜湿面保鲜技术的发展，都为公司未来发展储备品类，打开空间。从估值来看，贵州茅台和顺鑫农业估值相对合理，克明面业估值相对较低，给予重点推荐。结合行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。

上周市场回顾： 食品饮料板块指上涨 6.33%， 跑赢上证综指 6.76 个百分点， 跑赢沪深 300 指数 5.33 个百分点，板块日均成交额 267.09亿元。 食品饮料板块市盈率（TTM）为 30.98，同期上证综指和沪深300 市盈率分别为 13.60 和 12.67。

行业重点数据： 白酒行业， 根据京东数据， 3 月 15 日， 飞天茅台（53度） 500ml、 五粮液(52 度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52 度)500ml 和泸州老窖(52 度)500ml 的最新零售价格分别为 1499 元/瓶、 1029 元/瓶、 559 元/瓶和 219 元/瓶，飞天茅台的市场实际价格可能超过公司规定的零售价 1499 元/瓶，市场价预计在 1750-1780 元/瓶左右；乳品行业， 3 月 20 日数据， 销售主产区生鲜乳价格为 3.58 元/公斤,同比变化+3.20%；肉制品行业， 2019 年 2 月，生猪和能繁母猪存栏量分别为 27,754 万头和 2,738 万头，同比-17.00%和-19.80%，环比-5.40 %和-5.00%，仔猪和猪肉价格上涨、生猪价格下跌， 2019 年 3月 29 日的最新价格分别为 47.51 元/千克、 22.26 元/千克和 15.14元/千克，同比变化+84%、 +21.91%和+45.02%，环比变化+14.73%、 +0.72%、 -1.05%， 3 月 29 日猪粮比价为 7.93，同比变化-0.50%； 啤酒行业， 2018 年 12 月国内啤酒产量 208.9 万千升，同比变化 2.30%。从进出口来看， 2019 年 2 月份国内啤酒进口 36， 783 千升，同比+22.21%，进口单价为 1156 美元/千升，同比-4.59%。

行业重点推荐： 克明面业： 成本有望连续四年降低，营销管理积极创新突破； 贵州茅台： 厂批价差大，未来仍有放量和提价空间；顺鑫农业： 受非洲猪瘟影响养殖屠宰业绩亏损，牛栏山全国化发展趋势仍然向好；

风险提示： 食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷