本周大盘略有调整，轻工板块涨幅居前。 本周，上证综指下跌 0.43%，轻工制造指数上涨 1.83%，跑赢上证综指 2.26%，在申万 28 个版块中排名第 4。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工Ⅱ（+2.86%）、包装印刷Ⅱ（+2.59%）、造纸Ⅱ（-1.04%）。上周板块成交量下降 0 万手，周环比 0%。个股方面，顺灏股份（+36.73%）、志邦家居（+28.6%）、劲嘉股份（+16.98%）涨幅靠前；赫美集团（-12.58%）、金一文化（-10.53%）、紫江企业（-10.47%）跌幅靠前。

家用轻工： 建议关注地产回暖下家具公司的业绩弹性。 本周房地产成交持续回暖， 30 大中城市成交面积累计同比增长 5%， 新房成交情况持续好转， 3 月以来二手房成交也呈回暖趋势；此外在已披露年报的房企龙头中，招商蛇口、新城控股 19 年预计竣工面积较 18 年翻倍， 19 年整体竣工情况有望复苏，建议持续关注后续房企年报中竣工指引。房地产回暖将有助于减轻家具销售压力， 我们认为由于此前棚改货币化透支了三线城市的房产需求， 19 年房市回暖大概率集中在一二线城市， 首推以一二线城市为主战场的软体家具。 其中记忆棉床垫龙头【梦百合】内销低基数高弹性，有望借地产回暖实现内销爆发；同时推荐关注沙发龙头【顾家家居】【敏华控股】。定制方面，地产回暖有望缓解行业竞争带来的压力，推荐关注护城河不断加深的定制龙头【好莱客】【尚品宅配】【索菲亚】【欧派家居】。原材料方面，本周 TDI/MDI/聚醚价格均有所上涨，周环比分别+5.26%/+11.11%/+1.18%，属于正常的春季躁动行情，无需过分担忧对软体成本端的扰动。

必选消费： 日用品消费增长较快，近三月增速保持在 15%以上，近一年保持在 10%以上，剔除 CPI 影响后增速仍然稳健， 推荐关注新品卫生巾即将上市的生活用纸行业龙头公司【中顺洁柔】，阿米巴模式调整到位，纸巾业务增长较快的【恒安国际】， 重新调入港股通的【维达国际】。 文化办公用品行业龙头效应明显，龙头【晨光文具】本周披露年报，营收/归母净利润同比分别+34.26%/+27.25%，传统业务稳健，新兴业务扩张迅速，建议关注。

包装造纸： 原纸方面，本周包装纸价格继续下跌，文化纸及生活用纸价格平稳；原材料方面，木浆及废纸价格均下跌。 纸价稳中有跌，纸包装企业成本压力有所释放，此外本周星巴克宣布将于 2020 年逐渐在全球范围内停止供应塑料吸管， 限塑趋势利好纸包装行业发展。推荐关注互联网赋能包装业务升级的【吉宏股份】；此外，电子烟市场关注度仍然较高，推荐关注监管加强下与中烟深度合作的【劲嘉股份】。

推荐关注各细分板块龙头： 家具板块看好内销改革效果明显，低基数不惧周期扰动的【梦百合】； 前期超跌估值底部，内销坪效稳步提升的【奥佳华】； 同时建议关注前期超跌， 线上高增长，产业链护城河明显的软体龙头【敏华控股】；估值处于底部、 18 年横向并购、新开店高歌猛进的【顾家家居】； 包装关注电子烟前瞻布局、客户资源壁垒较深的【劲嘉股份】；和客户持续多元化的【裕同科技】。 定制版块推荐在地产红利低潮期创新迭代，模式重塑后获客力较强的【欧派家居】、【尚品宅配】。 持续关注：【晨光文具】【中顺洁柔】【太阳纸业】。

风险提示： 原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，景气度下滑