【 投资要点】

2019Q1 国内实现电影票房 186.13 亿，同比减少 7.95%，降幅环比收窄，再度超越北美市场。 2019Q1 全国观影人次达到 4.81 亿，同比减少 14.26%；电影平均票价 37.14 元，同比上涨 4.63%； 二线城市仍为票房主力，三四线城市票房占比同比略有下滑。

分月度看， 1 月大盘表现惨淡，同降 31.99%，主要因为头部电影票房区间下行，中体量影片缺失； 2 月票房同比增长 9.44%至 111.05 亿，创全球单月最高票房纪录； 3 月票房同降 19.16%，主因今年春节较去年提前 11 天，且进口大片表现平平。

分档期看，元旦档票房同比下滑 22.39%至 9.23 亿，主因优质新片缺乏。春节档票房创新高，达到 58.49 亿，但增速大幅下滑致 1.35%。 2月 4 日情人节当天票房同比增长 154.71%至 6.7 亿，创新高。

2019Q1 票房 Top10 影片合计票房占一季度总票房 77.11%， 2018Q1 这一数字为 73.77%，头部聚集效应凸显，国产科幻片《流浪地球》贡献24.97%票房。 2019Q1 票房 Top10 影片豆瓣平均分为 6.93，较去年均分 6.53 有小幅抬升。

2019Q1 院线 CR10 同比小幅抬升至 67.77%， 前十院线公司中仅幸福蓝海实现票房同比正增长，且市场份额提升最多； 2019Q1 影投 CR10 同比下滑 1.34pct 至 35.25%，万达、大地、横店仍为前三大影投公司，但票房降幅大于整体大盘，市占率下滑 0.34pct。

【配置建议】

4 月预计上映 44 部影片，其中进口片 9 部， 我们认为 4 月电影票房主要依靠进口片拉动，印度电影《调音师》、《无痛侠》、 DC 新英雄片《雷霆沙赞！》以及今年最重磅进口片《复联 4》有望提振大盘表现， 建议关注进口电影发行方中国电影（600977），同时光线传媒（300251）投资发行影片《风中有朵雨做的云》、《雪暴》或将成为国产片亮点。4 月份也将迎来年报及一季报密集披露期，建议关注业绩稳定增长及估值具有安全边际的细分行业龙头。

【风险提示】

票房表现不及预期；

影片上映进度不及预期；

政策风险。