煌上煌(002695)

美锦能源(000723)

营收同比增长28.41%，净利润增长22.72%，再创新高

2018年煌上煌共实现营业收入18.98亿元，同比增长28.41%；归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长22.72%；公司基本每股收益为0.34元，增长20.57%。经营性现金流1.53亿元，同比增长15.26%。

鲜货业务占比73.93%，同比增长26.5%，包装产品部分占比3.4%,同比增长8.24%；米制品真真老老业务2018年占比18.50%，同比增长29.97%。

若剔除摊销2018年度限制性股票激励费用0.35亿元因素，18年净利润则约为2.07亿元，同比增长47.21%

经营亮点：加强成本管控，深化内部管理，新一代管理层谋求突破

新一任领导层不拘泥于现有的制度，大胆调整营销策略并积极开拓市场；对内深化销售“PK”模式，点燃内部营销激情；对外，针对经销商制定了积极的销售返利政策，推动销售收入的持续增长。公司员工激励加强，内部活力不断提升。

渠道拓展、营销升级，推动销售收入的持续增长

公司通过综合利用氛围营销、情感营销、微营销、外卖、地推、叫卖等方式，全力打造立体营销，推动营销模式转型升级，同时加快机场、高铁、商超综合体等高势能门店的开发。公司目前门店数量在近3000家左右，未来三年，重点开发高势能门店，比如高铁、机场、商业综合体等特殊商圈。在门店数量上公司计划每年新增300家左右。

完善产业链，降低物流成本，实现生产配送一体化

2018年，煌上煌设立全资孙公司，进一步完整产业链，有效降低公司物流成本。公司在深圳设立全资孙公司（深圳顺达冷链物流有限责任公司）从事冷链物流配送业务。

盈利预测与估值

预计公司19/20/21年的收入为22.3/25.4/28.9亿，考虑到公司成本控制能力提升以及内部控制加强，19年净利润由2.5亿调整至2.56亿，19/20/21年的净利润为2.56/3.05/3.61亿，EPS为0.50/0.59/0.70元。考虑到行业发展空间大，公司具有强产品力及品牌力，公司改革带来巨大变化使收入增速明显增快，将2019年估值由27倍上调至36倍，目标价18元，维持“买入”评级。

风险提示：食品安全是食品企业发展的重要风险。随着行业竞争对手的增加，煌上煌也存在收入增长不及预期的风险。