本期投资提示：

白电和零部件：空调一季度出货略超预期，冰洗龙头量价齐升。 格力电器：公司 1-2 月空调内销量同比增长 5.54%、出口下滑 4.56%，内外销合计增长 2%，我们预计一季度收入增长 5%左右，净利润保持 10%的提升幅度。 青岛海尔：公司 1-2 月冰洗内销量保持微增，出口有所分化，其中冰箱下滑 48%，洗衣机增长 26%，主要是海外产能逐步提升，出口实现本地化生产销售；空调内外销分别同比下滑 7%和 25%，我们预计一季度海尔收入和利润增长保持 5%-10%。 三花智控：一季度空调出货迎来小阳春，截止阀、四通阀行业内销量从 2018 年下半年同比下降 15%和 9%扭转至 2019 年 1 月同比增长 4.3%和 9.6%，电子膨胀阀内销量 2019 年 1 月亦实现 6.4%增长，预计公司制冷业务一季度表现有望超预期；汽零业务弹性逐渐释放，预计公司 Q1 收入增速在 10%左右，归母净利润增速 5%-10%。

厨电：一二线地产成交回暖、厨电估值迎来修复。 一季度全国 30 大中城市商品房成交面积同比增长 4.82%，其中 1 月、 2 月、 3 月增速分别为-11.2%、 8.3%和 21.7%，环比改善明显，前期受地产压制的厨电龙头估值有望回升。 老板电器去年 Q4 实现收入同比微增2.83%，归母净利润同比下滑 6.27%，我们预计 Q1 收入和归母净利润增速在 0%-5%，一二线地产销售回暖到拉动厨电销售预计到下半年有所体现；浙江美大去年第四季度收入同比增长 25.96%，业绩增速放缓至 4.59%，主要是广告宣传费用大幅增加拖累利润增幅，收入继续保持快速提升，我们预计一季度收入增速在 20%-25%，净利润增速在 15%-20%。

小家电：关注生活小家电龙头。 苏泊尔：公司 2019 年外销 SEB 订单转移增幅 14%符合预期，一季度我们预计新品厨房工具、大厨电和环境家居等增速继续领先，Q1 收入和净利润增速接近 20%。 九阳股份：公司去年下半年收入整体增幅 14%，环比上半年 11%改善明显，我们认为公司已经走出前期渠道调整阵痛期，一季度收入和净利润增速预计在15%-20%。 飞科电器：公司去年 Q4 收入和业绩分别下滑 2.74%和 4.78%，四季度业绩略低于预期，一季度受益于老品提价、新品上市，收入和归母净利润增速有望恢复至10%-15%。 莱克电气：短期受外销订单转移、内销两净产品下滑和渠道调整影响，预计Q1 收入增速 0%-5%，汇兑损失相比去年同期减少，预计归母净利润同比增长 10%左右。

黑电和照明：TVS 并表拖累海信业绩，照明行业份额提升。 海信电器：公司预告全年业绩同比下滑 59%-66%，主要是世界杯营销费用摊销、研发投入以及 TVS 并表影响，一季度环比有望改善，预计 2019 年 Q1 收入增长 0%-5%，净利润同比增长 5%-10%。 欧普照明去年 Q4 单季度收入 24.16 亿元，同比增长 13.27%，归母净利润 3.32 亿元，同比增长25.35%，扣非归母净利润 2 亿元，同比下降 15%，我们预计一季度收入端增速继续保持10%-15%，利润端非经常损益增厚预计增速在 15%左右，下半年地产成交竣工回暖有望提振业绩表现。

家电开启新周期，2019 年不悲观。 宏观层面来看，2019 年家电行业喜迎政策利好：新一轮家电补贴启动、增值税税率下调（4 月 1 日起正式实施）、出口贸易摩擦改善；中观层面，上游原材料价格开始回落，下游地产成交回暖拉动需求改善；微观层面，空调出货数据超预期，龙头公司业绩增长确定性高，我们重申此前推荐组合：1）稳健组合：三大白+苏泊尔；2）成长配置：九阳股份+浙江美大+欧普照明，关注厨电板块估值修复。