优刻得(A19019)

优刻得：国内领先的中立第三方云计算服务商

公司是国内领先的第三方云计算服务商，自主研发并提供计算、网络、存储等基础资源和构建在这些基础资源上的基础IT架构产品，以及大数据、人工智能等产品，通过公有云、私有云、混合云三种模式为客户提供服务。根据IDC发布的报告，2018年上半年公司在中国公有云IaaS市场中占比4.8%，排名第六。公司在A股的可比公司2018年平均PE为44倍。公司2018年评估价格为111.37亿元，归母净利润8032万元，对应PE139倍，高于行业平均估值水平。我们认为，我国云计算处于快速发展的阶段，未来尚有较大发展空间。

云计算市场大有可为，全球市场规模持续增长，国内增速高于全球

云计算服务最早于2006年由亚马逊推出，经过数十年发展已经成从概念阶段走向了实践阶段。云计算领域可进一步划分为公有云、私有云和混合云。根据中国信通院统计，2018年全球公有云市场规模达到1392亿美元，同比增长25.41%，预计到2021年将达到2461亿美元。国内方面，我国公有云市场虽然起步较晚，但在政策和下游需求的共同推动下，实现了快速的增长。根据IDC统计，2018年我国公有云市场规模达到71.85亿美元，同比增长66.82%，高于全球增速。预计到2022年将增长至275.31亿美元，成长空间大。

公司位于第二梯队，是市场有力竞争者

根据IDC公布的数据，2017年中国公有云IaaS市场中，阿里云遥遥领先，份额45.5%；UCloud（5.3%）位于行业第二梯队，排名第六位。公司招股说明书引用IDC报告的数据显示，2018年上半年UCloud在中国公有云IaaS市场中占比4.8%，位列阿里云、腾讯云、中国电信、AWS、金山云之后，排名第六位，延续了2017年的排名顺序。2018年Q3，国际知名调研机构Forrester发布报告，遴选出中国市场最具代表性的12个厂商，Ucloud被选入竞争者行列。

公司营收增长迅速、连续两年盈利，研发占比较高

公司2016-2018年实现营业收入分别为5.16、8.40和11.87亿元，2017-2018年同比增长62.6%和41.39%，收入增长迅速。公有云是公司核心业务，是目前公司营收的主要来源，2018年占总收入的比为85%。2017年，公司扭亏为盈，实现归母净利润7683万元，2018年8032万元，同比增长4.54%。2016-2018年，公司研发费用分别为9798.24万元、1.06亿元和1.60亿元，占当期营业收入的比例分别为18.97%、12.68%和13.51%。

可比公司估值情况

公司竞争对手主要为阿里云、腾讯云、金山云、电信云、青云、七牛云等国内外云计算服务提供商。A股可比公司为云计算标的光环新网、鹏博士、数据港、宝信软件。根据Wind一致预期，可比公司2018年平均PE为44倍。公司2018年评估价格为111.37亿元，归母净利润8032万元，对应PE139倍，高于行业平均估值水平。我们认为，我国云计算处于快速发展的阶段，未来尚有较大发展空间。

风险提示：科创板未能成功上市风险；云计算市场竞争加剧的风险；公司收入集中度高。