本周行情回顾：食品饮料板块上涨 2.3%，位于 28 个一级行业中第 28 位。

本周（2019.4.1-4.4）上证综指上涨 5.0%，沪深 300 指数涨幅 4.9%，食品饮料行业上涨 2.3%。子板块涨幅前三位分别是啤酒(14.81%)、其他酒类(12.82%)、葡萄酒(3.83%)； 子板块仅有食品综合下跌 0.21%。 本周涨幅前五的公司包括： 燕京啤酒(24.80%)、珠江啤酒(24.38%)、*ST 椰岛(21.55%)、星湖科技(18.28%)、 *ST 因美(18.13%)；本周跌幅前五的公司有： 洋河股份(-4.16%)、香飘飘(-4.08%)、绝味食品(-2.52%)、元祖股份(-2.10%)、顺

鑫农业(-2.08%)。本周沪深两市北上资金净流入，沪股通北上资金净流入 21.63 亿元，深股通北上资金净流入 22.46 亿元。 MSCI 9 只成分股中双汇发展、山西汾酒本周略有增持， 泸州老窖、五粮液、洋河股份下跌比例较高。 本周北上资金减仓白酒板块，加仓软饮料、 调味品。

本周观点： 白酒板块预期持续改善，啤酒旺季景气度回升。 白酒：茅台一季度再超预期，五粮液瘦身挺价。 茅台一季度业绩增长再超市场预期，根据经销商反馈， 3 月份已经完成二季度打款，预计与预收账款确认节奏有关。此外还与春节期间加大生肖酒投放，加大直营渠道投放，一季度系列酒增速加快达到 26%等因素有关。五粮液第七代普五价格上涨，京东价 1099 元/瓶，较上周上涨 100 元，终端动销好于预期，预计批价继续上行。此外五粮液营销公司今日下发通知清理高仿五粮液系列酒品牌，进行瘦身的同时还对部分系列酒提价，五粮液品牌战略、渠道体系改善明显。

本周白酒板块涨幅 2.1%，北上资金大幅流出白酒板块，泸州老窖、五粮液、洋河股份、贵州茅台持股比例下行。截至 4 月 4 日白酒板块 PETTM 30.57倍，估值较上周提升。看好增长稳健的高端白酒龙头，以及渠道力强健的大众白酒龙头。

大众品：啤酒板块领涨，细分龙头股受市场情绪影响短暂调整。 本周啤酒板块出现普涨行情，啤酒板块有望受益增值税下调，利润弹性大。华润、青岛啤酒龙头 2018 年年报反馈积极，高端产品放量，关厂逻辑逐步兑现，整体预期改善。叠加暑期啤酒消费旺季来临，助推啤酒板块上涨。此外本周大众品细分行业龙头由于前期上涨较多，出现短暂回调。我们认为绝味食品基本面无明显变化， 2019 年展望积极，回调即买入机会，继续推荐。

投资建议： 白酒板块关注贵州茅台， 以及渠道改善预期较大的五粮液； 调味品板块关注海天味业、 中炬高新；关注大众品龙头伊利股份、 绝味食品、 洽洽食品。

风险提示： 食品安全问题；上游成本、包材价格波动；行业竞争加剧；政策性风险。