每周复盘

本周 SW 汽车上涨 7.9%， 跑赢大盘 2.5%， 所有子板块均出现上涨形态， SW商用载客车涨幅最大， SW 汽车销售涨幅最大。在申万一级 28 个行业中，本周汽车板块排名第 5 位。估值上， SW 汽车板块较上周增幅加大，商用载客车增幅明显。横向比较， 乘用车板块估值在 PE 方面首次超过白色家电，但依然低于白酒， PB 方面仍低于白色家电和白酒， 汽车零部件板块估值（PE 和 PB）仍低于计算机和传媒。

景气跟踪

3 月第四周销量零售批发同比增速由负转正。 1）3 月第四周全国乘用车市场零售日均 7.5 万台，同比增长 0%，批发日均 6.8 万台，同比增长+2.0%。 2） 2 月份汽车经销商综合库存系数为 2.1，同比上升 29%，环比上升 50%，自主品牌库存系数为 2.15，环比上升 29%；合资品牌库存系数为 2.23，环比上升 65%；高端豪华&进口品牌库存系数为 1.88，环比上升 55%。 3）3 月下乘用车终端价格整体继续下降。半月降价幅度超过 1000 元有 8 款（上期 3 款）分别为： 上汽通用（君威），长安福特（全新一代福克斯），一汽奥迪（奥迪 A6L、 Q5L)，华晨宝马（3 系 L、 X3），一汽大众（探岳），北京奔驰（A 级 NB）。

重点关注

丰田将在 2030 年前免费开放混合动力汽车技术专利； 红旗下调 H5/H7 车型价格；通用福特丰田联手推进自动驾驶标准制定。

投资建议

2019 年汽车板块配置，战略乐观但战术上务实。受市场情绪转好，汽车板块年初以来反弹幅度尚佳，但需要理性对待乘用车目前仍处于续期触底进入弱复苏的局面，一季报行业整体依然承压，且本轮景气复苏带来的向上弹性有限。 投资主线上： 1） 纯自下而上挑选基本面过硬的个股做长线配置：受益国六升级带来检测业务量价齐升的【中国汽研】，业绩增长受宏观经济波动较小。 2） 受益乘用车景气见底复苏且个股迎来强势新车周期的【江铃汽车】+【长安汽车】。3）受益特斯拉国产化主题且基本面也迎来改善周期的【拓普集团】。 4）受益自动变速箱国产化率提升且配套吉利有望带来业绩回升的【万里扬】。

风险提示：乘用车需求复苏幅度低于预期