行业观点

3月份生猪销售价格大幅回升，猪价上涨基本已确定：

从行业看：受疫情影响生猪产能去化严重，3月份销售均价均大幅提升；产能去化严重，3月份供需缺口逐步显现，受生猪市场行情变化导致上市公司3月份销售均价均大幅提升；全年猪价持续上升，今年二季度生猪出栏对应去年四季度仔猪，而去年四季度疫情正严重，今年三季度进入消费旺季，故二三季度供需缺口将进一步扩大，生猪价格将快速上行，且此轮周期猪价高点更高，景气时间更长。

从上市公司角度看：1）温氏、牧原、天邦产能分布大部分在疫情重灾区，销售价格低于生猪均价；同时上市公司主动提升了生物安全硬件基础设施，收入端、成本端双重承压也导致生猪上市公司一季度业绩亏损。2）牧原出栏均重最低，受疫情影响大；根据测算，3月份牧原出栏均重89公斤；我们认为牧原出栏均重低源于公司主要产能分布在疫情重灾区河南及东北，以及公司自繁自养模式导致养殖集中度较高，疫情风险较大；基于以上原因公司为预防非洲猪瘟提高了生物安全防疫。

非洲猪瘟疫情更新：本周我国最后一个非疫区西藏发生非洲猪瘟疫情，本周共通报3起疫情。截至目前我国共通报疫情119起，目前通报发生疫情养殖场散养户占比约64.71%。

生猪产业链数据更新：生猪、母猪价格持续上涨，仔猪价格大幅上涨：根据博亚和讯，本周全国生猪均价15.1元/kg，同比上涨42.46%，环比上涨0.73%；二元母猪价格36.78元/kg，环比上涨4.79%，同比上涨20.08%；仔猪均价36.34元/kg，同比上涨42.97%，环比上涨12.34%。

农业农村部调研七个省区：产能快速下降，猪价有所回升，屠宰企业数量下降，消费端影响有限

各地现状：河南猪产能快速下降；广东1月能繁母猪存栏同比下降26%；吉林生猪产能明显下降，猪价有所回升，“不敢养”“不能养”问题突出；重庆和江苏能繁母猪下降数量较大，生猪屠宰企业生产数量下降，非洲猪瘟监测费用增加，负担加重；江西情况环保和疫情导致生猪产能明显下降，疫情对猪肉消费的影响有限。

农业部调研省区均显示产能下降严重，而最早受非瘟袭击的东北、山东等生猪主产区价格回升，供需缺口逐步显现。投资建议

生猪行业进入上行周期，上市公司产能进一步释放叠加三季度消费旺季，生猪价格将持续快速上行，我们继续关注生猪企业：温氏股份、天邦股份、唐人神；关注动保企业：生物股份、中牧股份。风险提示

非洲猪瘟疫病控制风险、原材料价格波动风险、猪价上涨不达预期、食品安全风险、其他疫病风险、环保风险