本期投资提示：

本周农林牧渔板块表现优于市场。 农林牧渔指数上涨 6.58%，同期沪深 300 指数上涨4.90%，在申万一级行业里排名第 9 位。。 本周行业内涨幅前 3 的个股分别为：正邦科技（23.63%）、金新农（16.88%）、新希望（14.66%）。

生猪养殖上市公司陆续公布 2019 年 Q1 业绩预告及 3 月份销售月报。 整体来看，上市公司出栏量基本符合预期，我们维持 2019 年出栏量预测。预计温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份 2019 年出栏量有望达到 2400 万头、1300-1500 万头、700 万头、300-350万头。成本上涨成为行业共性，整体抬升幅度约为 1-2 元/公斤。成本上涨的原因有非洲猪瘟的直接影响，也有调运限制的原因；此外，一季度上市公司为了生物安全防控均进行猪场改造，产生的一次性支出也推升了养殖成本。我们估算温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份的养殖成本分别上升至 13、 12.7、 13.5、 14.4 元/公斤，牧原股份、温氏股份龙头企业的养殖成本仍然具有显著优势。环比来看，3 月份销售均价明显上涨，猪价上涨通道已开启。温氏股份、牧原股份、天邦股份 3 月份销售均价分别为 14.01、 13.15、 13.34元/公斤，由于猪价上涨，温氏股份、牧原股份 3 月份生猪养殖业务均实现盈利。

清明节前，猪价小幅上涨；清明节期间，猪价调整。 根据布瑞克数据，清明节前，猪价由14.85 元/公斤上涨至 15.19 元/公斤，其中北方地区（尤其是东北）涨幅较大：河南、黑龙江、吉林、辽宁猪价分别上涨 0.2、 0.6、 0.7、 0.5 元/公斤，广东生猪价格上涨 0.1 元/公斤，广西猪价下跌 0.2 元/公斤。清明节期间，猪价略有调整，其中华中、西北地区调整幅度较大。我们认为主要原因有二：（1）新疆发生非洲猪瘟疫情，猪价由 4 月 2 日高点13.4 元/公斤下跌至 4 月 7 日的 11.6 元/公斤，4 月 7 日西藏发生非洲猪瘟疫情，我们预计西北地区猪价短期内以跌为主；（2）屠宰、流通环节非洲猪瘟检测有所加码，我们估计有部分库存肉加快投放。 3 月初快速上涨后，猪价进入盘整阶段，我们预计 4-5 月份猪价将重启快速上涨。 2019 年下半年由于存在供需缺口，猪价有望摸高到 20 元/公斤。

农业农村部畜牧兽医局和全国畜牧总站赴各省草根考察， 考察反馈生猪养殖产能大幅下滑，2019 年下半年-2020 年供需缺口支撑猪价大幅上涨。 农业农村部考察的主要结论： （1）北方地区产能去化仍在继续进行中，2019 年 1 月河南省能繁母猪存栏量同比下滑 26%，且能繁母猪非理性淘汰仍在继续，影响范围已波及核心产能（产能恢复所需的时间更长）；（2）继北方主产区后，南方地区非洲猪瘟导致大幅去产能正在进行中（叠加 2018 年环保的影响），2019 年 1 月广东、重庆能繁母猪存栏量分别下滑 26%、 16.29%； （3）部分地区后备母猪存栏量下降幅度大于能繁母猪，江西省规模场检测数据显示，2019 年 1 月能繁母猪存栏量仍有 18.4%的增长，但后备母猪存栏量大幅下降，降幅约为 33.9%；（4）对屠宰企业而言，重庆市反馈开展非洲猪瘟病原检测需要前期大量投入，且检测成本约为80-100 元/份，这一要求使得大量小型屠宰场（厂）退出，利好屠宰企业集中度提升。

投资建议：2019-2020 年非洲猪瘟疫情所致产能去化推动生猪价格确定性上涨，持续推荐生猪养殖板块。 生猪养殖板块推荐上市公司：牧原股份、温氏股份，关注正邦科技、天邦股份，其他涉及生猪养殖业务的上市公司包括新希望、唐人神、大北农、新五丰、天康生物、海大集团、金新农、傲农生物等。此外，白羽肉鸡板块推荐益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业。

风险因素：生猪价格上涨幅度低于预期；下半年白羽肉鸡供给增加，价格逐步回落等。