投资策略及重点推荐： 我们认为，军工是当前市场中最为确定的板块性机会。近期， 军工行业的资产置换、 重组、 收购等资本运作显著提速， 集中出现停牌潮。军工企业一系列资本运作是自上而下推动的， 是国资委力推、 证监会支持的。 同时， 军工总装厂的订单出现积极变化。 此前受军改影响，很多订单处于冻结状态，今年开始订单爆发，直接会体现到一季报、中报和年报上。从资本运作和行业业绩反转上看，都能支撑军工大年这个观点。 另外， 今年 4月份是人民海军成立 70 周年， 10 月份是新中国成立 70 周年， 11 月份是人民空军成立 70 周年，军工领域大事多，喜事多。我们判断，新一代通用型直升机可能亮相；国产第一艘航母已经成功试航 4 次，服役在即； 航空发动机和新型舰载机可能都会有突破。这些装备进展也有力提升了军工板块的关注度。

重组带动军工估值提升。 中国船舶和中船防务本次重组方案力度远超市场预期， 体现了军工股高贝塔的属性。“十三五” 规划已剩下最后两年，各大军工集团的资产证券化接近目标考核的重要时间窗口期， 市场对军工重组提速预期强烈，一些体外资产优质的上市公司估值将会提升显著。同时，军工上市公司积极开展股权激励、定增融资，这也对业绩增速形成了约束和保障，在完成承诺的前提下公司力求业绩平稳增长。

财政部松绑科研院所研究成果转化刺激军工研究所红利释放。 2019 年 4 月 4日，财政部发布修改后的《事业单位国有资产管理暂行办法》， 明确科研院所科技成果转化收入不再上缴国家，全部留归本单位所有。 同时， 科研院所科技成果的转让、许可、作价出资的定价不再强制要求进行资产评估，由市场定价或交易双方协商定价，且不再需要履行政府审批程序。 我们认为，“大集团、小公司”型的军工上市平台将显著受益本次政策调整。

军工业绩增速稳中向好。 截止目前，监控池 156 家上市公司有 125 家发布年报，其中 84 家利润上涨， 41 家利润下滑；再考虑业绩预告，共有 94 家利润同比上涨， 58 家同比增速在 20%以上，军工行业业绩整体向好。

本周市场回顾: 本周中信军工指数上涨 6.44%，同期沪深 300 指数上涨 4.90%，军工板块跑赢大盘 1.54 个百分点，在中信 29 个一级行业中排名第 10 位。

本周主要报告： 本周我们深度分析了卫士通，卫士通是我们持续推荐的重点标的，在网军建设不断推进的进程中，卫士通将是网络战时期的反导系统。本周我们发表了 2 篇公司点评：近年多架洪都航空研发生产的 L15 列装海空军，标志着国内市场对其认可度的提升，我们认为 L15 出口有望再现 K8 的辉煌历史，洪都航空未来业绩可期。四创电子年报点评， 防务雷达支撑收入增长，土地补偿确保利润提升。

重点推荐： 主流标的中，重点推荐卫士通、洪都航空、中国长城、湘电股份等个股，其核心是“基本面反转” +“ 价值重估” 。这类拐点型标的拥有更大的弹性。 一季报超预期增长方面，重点推荐中航沈飞、中航飞机、中直股份等主机厂，上述三家公司业绩增速明显，但今年以来跑输大盘，有望在 4-5月份补涨。 民参军方面，建议关注景嘉微（军机显控芯片）、中海达（海军导航高精度定位和无人驾驶）、和而泰（军用射频芯片， 5G 毫米波频谱将发布）、高德红外（反坦克导弹批产）、光威复材（军机碳纤维）等标的。

风险提示： 业绩增速不及预期，订单改善和增长不及预期。