台塑麦寮工厂爆炸， PX 供应收缩， 利好民营炼化企业

据中纤网， 2019 年 4 月 7 日下午，台湾云林县麦寮六轻工业区台化芳香烃三厂发生爆炸，事故由 LPG 管线去异丁烷塔破裂引起， 火势于当日得到控制， 暂无人员伤亡。 受事故影响，厂区三套合计产能 158.4 万吨/年的 PX装置停产，其中主产线停产时间可能较长，东亚 PX 供应出现收缩。 考虑到 2019 年国内民营炼厂 PX 产能将逐步投放， 我们认为本次事故将对东亚PX 价格形成支撑， 利好相关民营炼化企业。

爆炸工厂停工，氢气供应或导致 PX 阶段性供给收缩

受爆炸影响， 目前台化芳香烃三厂已被当地政府勒令停工。由于爆炸影响LPG 脱氢装置， 氢气短缺将导致 PX 原料供应不足， 且由于三套装置中的主装置（产能 87 万吨/年）与爆炸的装置存在配套，即便外购原料亦无法重启，或导致阶段性 PX 供应收缩。“六轻”全称第六套轻油裂解厂，位于云县麦寮区的离岛式基础工业园，由台塑集团投资、运营。据中央社报道，“六轻”已运行过 20 年，部分设备、管线老化严重， 2010-2014 年曾发生数十余次火灾， 2015 年 9 月曾因氢气外泄致 PX 停产。据公司公告，台化

目前具备 PX 总产能 178 万吨， 整体装置规模较小。

突发性供应收缩致 PX-PTA-聚酯产业链涨价， 中期下跌趋势有所缓和据中纤网， 2018 年底全球 PX 年产能 5393 万吨， 其中东北亚 3020 万吨，中国大陆年产能 1445 万吨， 本次爆炸事件影响东北亚地区产能约 5.2%。受此事件影响， 4 月 8 日 PX 台湾价格较 4 月 4 日上涨 9 美元/吨至 1038美元/吨，国内下游 PTA 内盘报价较 4 月 4 日上涨 35 元/吨至 6480 元/吨，PTA1905 合约亦上涨 2.08%至 6576 元/吨。聚酯方面亦有不同程度涨价。由于前期市场担忧恒力 434 万吨 PX 于 19Q2 投产对市场形成的冲击， 4月初 PX 价格已较 3 月高点下跌 9%，叠加近期油价平稳偏强，我们预计本次事件或将导致 PX-PTA-聚酯产业链中期价格中枢抬升。

民营大炼化项目投产在即，利好相关公司

据公司公告，国内多产芳烃的民营大炼化项目将于 2019 年陆续投产，主要包括恒力炼化（ 434 万吨 PX），浙江石化一期（ 400 万吨 PX），文莱 PMB项目（ 150 万吨 PX），新建的民营大炼化项目设备先进，具备规模优势，盈利前景较好， PX 供给收缩利好整体产业链价格中枢，相关公司有望受益，关注恒力股份（恒力炼化）、荣盛石化（浙石化）、桐昆股份（浙石化）和恒逸石化（文莱 PMB 项目）。

风险提示： 油价大幅波动风险，开工进度不达预期风险。