汇川技术(300124)

公司公布2019年一季报业绩预告，归母净利润实现1.18-1.57亿元，同比下滑20%-40%：

根据公司2019年一季报业绩预告，2019年一季度公司实现营业收入为10.24-11.22亿元，同比增长5%-15%，实现归母净利润1.18-1.57亿元，同比下滑20%-40%。归母净利润同比有所下滑的是：1、公司产品综合毛利率同比有所降低；2、公司收到的增值税软件退税金额减少；3、公司人员增加，支付的工资、社保、公积金等增加；公司在报告期内实施了第四期股权激励计划，股权激励费用增加；4、公司对深圳前海晶瑞中欧并购基金投资企业（有限合伙）的投资损失增加。

2019年3月PMI数据边际向好，工控行业有望迎来复苏：

根据国家统计局数据，2019年3月PMI为50.5%，比2月上升1.3个百分点，重回临界点以上。生产指数为52.7%，比2月上升3.2个百分点，重返临界点之上，表明随着春节后企业集中开工，制造业生产活动有所加快。新订单指数为51.6%，比2月上升1.0个百分点，连续两个月位于临界点之上，表明制造业市场需求继续增长，工控行业目前处于探底状态。

公司拟收购上海贝思特100%股权，电梯业务协同效应显著：

2019年4月公司发布预案，拟收购贝思特100%股权，预估值为24.87亿元，其中51%以现金方式支付，49%以发行股份的方式支付。此外，公司也将募集配套资金总额不超过3.2亿元。上海贝思特专注于电子和结构结合类的电梯配件，产品涵盖人机界面、门系统、线束电缆、井道电气、控制系统等电梯电气部件，本次交易将大幅提升公司电梯电气整体解决方案能力。

公司作为工控自动化龙头，公司维持“强烈推荐”评级：

考虑工控行业复苏仍待时间以及毛利率下滑，我们下调2018-2020年净利润分别为11.66（-0.45）、13.80（-1.14）和17.49（-2.00）亿元，对应EPS分别为0.70、0.83、1.05元。看好公司收购贝斯特之后电梯业务的协同效应，通用自动化和轨道交通等业务保持较快增长，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧；贝思特收购进展不及预期；宏观经济下滑。