核心观点

一、市场表现

本周上证50周涨跌幅4.00%，沪深300涨跌幅4.90%，中证500涨跌幅5.84%。本周国防军工涨跌幅7.49%，机械设备涨跌幅5.18%。

本周油服板块表现亮眼，杰瑞股份、通源石油、石化机械涨跌幅分别为10.72%、13.66%、13.38%；3月挖机销售持续高景气，个股表现也相对强势；军工板块中，具备重组预期以及业绩超预期的个股表现较强，而军工白马涨幅基本与指数持平，具体看，中国重工、四创电子涨跌幅分别为13.87%、12.35%，光威复材涨跌幅10.10%。

从投资逻辑看，重点沿着三条主线挖掘投资机会，一是军工板块的重大资产重组，如船舶板块等；二是真正具备核心技术壁垒，符合国家战略新兴产业发展方向的，如碳纤维、半导体设备、锂电设备等；三是偏防守的逆周期板块，如工程机械、基建装备等。

二、军工行业动态及投资观点

1、中国将在确保安全前提下，继续发展核电。4月1日，生态环境部副部长、国家核安全局局长刘华在中国核能可持续发展论坛上介绍，今年会有核电项目陆续开工建设。我国现有运行和在建核电机组56台，机组数量已达到世界第三位。按照此前国家提出的核电发展目标，“十三五”期间，全国核电将投产约3000万千瓦、开工3000万千瓦以上，2020年装机达到5800万千瓦。

2、个股推荐【中国海防】：北船电子信息化板块上市平台，资产注入空间仍较大

1）海军信息化装备市场空间大，增速相对较高。从军舰的造价来看，电子、指控系统的占比高达25%。根据预测，到2025年中国国防信息化开支将增长到2513亿，年复合增长率达到11.6%。海军是国家重点发展的战略性军种，增速或将达15%-20%。

2）中船重工在电子信息化板块收入、净利润规模大，存在较大资产注入空间。船重工电子板块共有11家研究所，工厂有6-7家，总体营业收入超过200亿元，净利润20亿以上。中国海防为中船重工旗下电子信息板块上市平台，考虑本次资产注入，公司仅为整个北船电子板块营收的15%、净利润的25%，未来资产注入空间仍较大。

3）我们认为公司将充分受益于船舶板块战略重组，考虑正在推进的资产重组事项，对应2019年业绩PE为40倍，给予“推荐”评级。

风险提示：海军装备订单不及预期；资产重组进度不及预期；重要股东减持等

3、重点上市公司公告

【光威复材】公司全资子公司高强型碳纤维高效制备产业化技术项目通过鉴定。公司突破的500米/分钟级的纺丝关键技术，促进了国产碳纤维干湿法纺丝技术的提升，有利于进一步降低干湿法碳纤维的生产成本，有利于国产碳纤维的进一步推广应用，在本行业将具有示范引领作用。

【威海广泰】公司全资子公司中卓时代中标军方某部军品消防车采购项目，中卓时代为第一候选中标单位，预计本次中标金额约为2.85亿元。

【航天电子】2018年，公司实现营收135.30亿元，同比增长3.65%；归母净利润4.57亿元，同比降低12.98%。归母净利润同比减少系普利门公司本年度计提存货跌价准备7,085万元及经营亏损5,000万元所致。

三、机械行业动态及投资观点

1、工程机械：3月挖机销量增速约15%，国产龙头增速更高

2019年3月，国内挖机销量41901台，同比增加14.31%，出口2377台，同比增加47.92%，合计销量44278台，同比增加14.73%。其中三一销量11208台，同比增速35.22%，徐挖销量6238台，同比增速55.33%，柳工销量3285台，同比增加27.87%。2016年下半年以来工程机械持续高景气，在本轮景气周期，从核心零部件厂到整机厂技术水平和产品质量得到较大提升，市场认可度提高，国产品牌市占率稳步提升。从下游驱动看，基建确定性较强，而房地产存在不确定性，我们认为目前景气仍在，拐点未现持，续关注挖机高频数据。

2、重点上市公司公告

【赢合科技】2018年营收20.87亿元，同比上升31.58%，归母净利润3.25亿元，同比提高46.90%。公司卷绕机获电池巨头LG化学的充分认可，获得其批量订单；涂布机和激光模切机进入了宁德时代供应链，且涂布机类型和份额持续提升；比亚迪更是在原有合作的基础上，加大了对公司前中段设备的采购力度。2018年，公司实现订单金额28.5亿元，在客户结构和订单质量持续提升的前提下，订单同比稳健提升。

【赢合科技】公司2019年一季度归母净利润6,017.44万元–7,822.67万元，同比增加0-30%。

【科恒股份】公司全资子公司浩能科技与擎动科技签署了《膜电极项目战略合作协议》，就双方在膜电极项目设备研发、业务开展等达成了框架性协议。擎动科技是一家氢燃料电池核心组件膜电极的制造商。

【美亚光电】2018年公司营收12.40亿元，同比增长13.33%，归母净利润4.48亿元，同比增加22.82%，扣非净利润3.83亿元，同比增加17.93%。

【通源石油】2018年，公司实现营业收入159,309.57万元，同比增长95.09%；归母净利润10,361.27万元，同比增长134.83%；经营活动产生的现金流量净额20,188.47万元，同比增长1437.10%。

【柳工】2018年，公司实现营收180.85亿元，同比增长51.48%；利润总额10.34亿元，同比增长100.85%；归属于母公司所有者的净利润7.90亿元，同比增长127.70%。

【中国中车】公司4月1日收到中国证券监督管理委员会批复，核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过200亿元的公司债券。

四、重点个股

中航光电、中国重工、中国海防、光威复材、浙江鼎力、恒立液压、中铁工业

五、风险提示

中美贸易冲突升级、军费开支不及预期、基建投资不及预期等风险