1. 投资事件

2019 年 4 月 3 日， 在获得政府批准后， 韩国最大的三家运营商 SKTelecom、 KT 和 LG Uplus 宣布开始提供 5G 商用服务。 随后， 美国最大移动运营商 Verizon 也宣布在芝加哥和明尼阿波利斯推出商用 5G 网络。

2. 分析判断

美韩“抢跑”有望加速我国 5G 建设。 韩国与美国运营商相继“抢跑”，争先在全球首发 5G 商用网络， 充分反映出 5G 在各国政府与运营商眼中的重要地位。 我国运营商是全球通信技术的引领者， 5G 通信商业潜力巨大，随着美韩发布 5G 商用网络，我国 5G 建设或提速。我国政策持续催化 5G 建设。 自 2018 年 6 月首个 5G 标准（ R15）冻结落地起，我国政策面上显现出加速推动状态。 2018 年 12 月中央经济工作会议提出要加快 5G 商用步伐。 2019 年两会期间 5G 首次被写入政府工作报告，产业链的前期投入得到明确肯定。同时工信部部长苗圩也表示 2019 年将在若干城市发放 5G 临时牌照，并在热点地区率先实现大规模组网，下半年预计将有 5G 终端商用产品面世。

5G商用产业链成熟度不断提高，各项测试如期达标。根据 IMT-2020（ 5G）推进组在 2019 年 1 月公布的 5G 技术研发试验第三阶段测试结果，参加测试的华为、中兴、大唐、爱立信、上海诺基亚贝尔等企业的

5G 基站与核心网设备达到预商用水平，均可支持 NSA 与 SA 模式。

5G 预商用牌照即将发放，运营商资本开支有望提速。 在政策面不断推动及产业链成熟度提高的双重催化下，我国有望于 2019 年中期前后发放 5G 预商用牌照， 届时运营商资本开支有望提速。 据测算， 5G 总投资额有望达到 1.22 万亿元，同比增长约 65%。其中前期无线主设备商受益最大，光模块、无线射频天线和光纤光缆未来增速最快。

3. 投资建议

2019 年将成为我国 5G 商用元年， 5G 建设初期主设备商受益确定性强，建议关注中兴通讯(000063.SZ)和烽火通信(600498.SH)。此外，光纤光缆需求有望随 5G 建网周期的开启而回升，建议关注估值具有安全边际的弹性标的中天科技（ 600522.SH）和亨通光电（ 600487.SH）等。

风险提示： 5G 推进不及预期； 运营商投资不及预期。