核心观点

一、行业表现

本周上证综指上涨5.04%，申万有色指数上涨8.08%，新材料指数上涨7.04%，表现优于大盘。

二、行业动态

1、核电金属材料

4月1日，生态环境部副部长、国家核安全局局长刘华在中国核能可持续发展论坛上介绍，今年会有核电项目陆续开工建设。我国现有运行和在建核电机组56台，机组数量已达到世界第三位。中国将在确保安全前提下，继续发展核电。沉寂3年多的核电再次走进公众视野。2019年初，4台华龙一号机组获得核准，标志着我国新的常规核电新项目审批正式开启，业内预计三代机组有望进入批量建设期，年均开工机组可能达到6-8台。

截至2019年1月，我国在运核电机组达到45台，装机容量4590万千瓦，排名世界第三；在建机组11台，装机容量1218万千瓦。根据我国《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》，到2020年我国核电装机容量达到5800万千瓦，在建容量达到3000万千瓦以上。核电的快速发展势必带动核电材料需求的提升，相关金属材料公司将受益。

西部材料（002149）：目前垄断国内核电用银合金控制棒的生产，后续逐步实现核电堆芯关键材料的全面配套

钢研高纳（300034）：高温合金龙头，可生产核电用镍基高温合金丝材及制品，预计1000万千瓦的核电建设需要消耗2000吨高温合金

东方锆业（002167）：锆全产业链公司，拥有国内唯一自主知识产权的核级海绵锆生产线

2、镁合金

3月31日昆山汉鼎精密金属一存放废金属的集装箱发生燃爆，造成了较大的社会影响。公司是镁铝合金加工企业，燃爆废金属为镁合金废料，预计事故后续可能对镁废料回收、原镁生产产生不利影响，进而影响原镁供给，导致原镁价格上涨。

叠加18年以来环保政策趋紧和兰炭的供应紧张。环保改造导致部分企业面临限停产，同时由于内蒙古和神木府谷发生的矿难事件，导致镁冶炼原燃料兰炭的主要产地供应紧张，多因素影响镁市场供应，镁价坚挺。此外从需求端来看，汽车轻量化需求将带来镁需求增速的持续提升，目前国内车用镁量普遍较低，随着新能源汽车的渗透，未来单车用镁量有望快速提升。2018年镁需求增速在小金属材料中仅次于钴锂，并且未来成长空间广阔，建议重点关注宝钢金属新入股的云海金属（002182）。

三、军工新材料投资逻辑及重点个股

军工产业链投资机会材料先行：从产业链的角度看，军工产业链可以分为原材料、零部件、分系统和主机厂这四个环节，盈利能力上来讲材料环节相对偏高，远高于军工行业的平均水平。其次从产业周期的角度看，新材料的应用目前正处于一个成长爬坡期，随着武器装备的代际升级，后期应用会越来越多，考虑渗透率提升的因素，新材料可以享受到高于军工行业的平均增速。根据有一定技术壁垒且民品拓展空间大的标准，重点推荐钛合金、碳纤维、高温合金、石英纤维，这几种都是军用材料大力推的方向，未来发展前景广阔。

1、宝钛股份（600456）公司拥有从海绵钛到下游深加工钛材的完整产业链，钛材产能全国第一，产品聚焦高端且拥有稀缺资质壁垒，在行业景气度提升的背景下，将充分受益于“高端放量+民用改善”，公司依托龙头地位将迎来高速增长红利

2、楚江新材（002171）公司是铜加工龙头，铜板带材和铜合金线产能国内第一。子公司江苏天鸟是高性能纤维复材预制件行业领军者，主要从事高性能碳纤维织物、芳纶纤维织物、飞机碳刹车预制件、航天用碳/碳复合材料预制件等制备。其与顶立科技协同效应明显，顶立科技是高端热工装备龙头企业，国内超大型尺寸碳纤维复合材料热工装备唯一生产商

3、钢研高纳（300034）：公司是高温合金行业龙头，受益于军机换装列装提速叠加发动机国产化比例提高；通过提升工艺技术和优化产品结构，18年毛利率同比上升8.58个百分点，重新回到15、16年的水平，公司盈利能力明显提升；通过收购新力通65%股权，业务领域拓展至石化领域用管材，将会成为公司新的盈利增长点

4、菲利华（300395）：公司是高端石英制造商，是国际第五、国内第一家获得国际主流半导体设备商认证的企业，也是国内航空航天石英纤维唯一供应商。目前公司下游领域均处在景气周期，尤其受半导体、军工市场需求增长拉动，公司业绩维持高增长

四、风险提示

军工订单、型号列装放不及预期；核电机组审批和建设进度低预期；海绵钛降价风险；新材料渗透率不及预期；原材料价格波动风险