本期投资提示：

①本周观点：1、包装与轻工消费攻守兼备：一季报增长确定性标的，新业务弹性强提升估值包装板块：估值角度：新业务提升包装估值。 随着近期资本市场的风险偏好提升，包装印刷板块除了主业有业绩支撑外，有亮点的新业务可以显著提升估值，比如新型烟草的劲嘉股份，区块链电子发票+档案存储的东港股份，工业大麻领域的顺灏股份、东风股份、恒丰纸业，创投主题的通产丽星，纳米银膜领域的万顺股份 等。 业绩角度：1）长期角度看整合：行业洗牌整合延续，龙头集中度提升后，带来产业链话语权提升，如箱板瓦楞纸包装领域的合兴包装；经历收购兼并整合的两片罐行业，如 奥瑞金，宝钢包装，中粮包装等；2）短期角度，原材料价格回落，体现盈利弹性，如合兴包装、 裕同科技；本周劲嘉股份与五粮液成立合资公司，正式进入五粮液纸包装供应链体系。未来精美印务（五粮液控股子公司）承诺将其烟酒包装印后深加工业务，优先交由合资公司或劲嘉智能包装合作完成。我们再次强调劲嘉股份推荐逻辑：1）烟标主业逐渐回暖，公司借助在设计端的优势，扩张市场份额，业绩企稳回升；2）成为茅台酒和五粮液在包装领域唯一战略合作伙伴，树立标杆效应，寻求在名酒包装领域持续增长机会；烟酒两大主业共同贡献增量。 3）国内市场新型烟草推进仍是大势所趋，劲嘉战略牵手小米生态链旗下公司，与云烟成立合资公司，积极推进布局，新型烟草卡位优势明显。轻工消费板块：长期看好轻工消费领域，已建立护城河优势的龙头企业；内生增长趋势确定，如晨光文具、中顺洁柔。

2、 2019 年一季报业绩前瞻：继续看好稳健成长的包装印刷与轻工消费板块

1）包装和轻工消费：供给端受益于行业整合，龙头竞争优势体现。伴随高价原材料库存在2018Q4 的逐步消化，成本压力缓解，有望体现部分业绩弹性。包装企业新业务逐步度过培育期，贡献业绩弹性。行业整合推进，龙头话语权提升，中长期逻辑逐步兑现。 19Q1 业绩前瞻：包装板块：同比增长超过 10%的有：劲嘉股份（0.18 元，+24%），合兴包装（0.06 元，+20%），永新股份（0.10 元，+20%），东港股份（0.19 元，+18%）；同比增长 0%-10%的有：紫江企业（0.05 元，+10%），奥瑞金（0.10 元，+8%），东风股份（0.20 元，+8%）。 轻工消费板块：同比增长超过 10%的有：齐心集团（0.06 元，+37%），晨光文具（0.27 元，+23%），中顺洁柔（0.09 元，+22%）；同比增长 0%-10%的有：飞亚达 A（0.15 元，+10%），瑞贝卡（0.05 元，+10%），潮宏基（0.33 元，+5%）。

2）家居：2018 年下半年地产低迷，行业竞争加剧，家居企业终端接单承压；叠加 18 年基数前高后低、春节提前双重影响，家居企业 19Q1 业绩增长乏力，尤其是和地产相关度更高的定制家居板块。成品家居竞争格局相对稳定，通过多品类，多品牌梯度的扩张，龙头企业外延并表，业绩稳定性相对更强。 19Q1 业绩前瞻：同比增长超过 10%的有：梦百合（0.33 元，+1649%，主要系原材料价格回落），曲美家居（0.07 元，+15%），美克家居（0.04 元，+13%），顾家家居（0.70 元，+12%），同比增长 0%-10%的有：大亚圣象（0.11 元，+10%），喜临门（0.15 元，+10%），欧派家居（0.18 元，+5%），志邦家居（0.19 元，+1%）；同比下滑的有：索菲亚（0.10 元，-7%），海鸥住工（0.01 元，-70%，主要系汇兑损益）；亏损的有：尚品宅配（-0.12 元，同比减亏）；亚振家居（-0.04 元）。

3）造纸：文化纸：纸价底部回升，盈利逐月改善。春节前经销商珍惜现金流，采购积极性降低，纸价 1 月下行，加上纸厂仍在消化高价纸浆库存，1 月盈利为最低点。节后经销商补库存，加之秋季教材招投标带来需求旺季，推动成品纸提价持续落地，纸厂高价浆消化完毕，成本回落，2-3 月盈利已有明显改善。近期 4 月涨价函持续发出和涨价落实良性促动，预计 Q2 将盈利将环比改善。 废纸系：3 月为箱板瓦楞纸行业需求淡季，纸价回落，吨纸盈利下滑。加之外废配额减少、 2019Q1 美废继续加征 25%的关税，箱板瓦楞纸纸企 2019Q1 业绩明显承压。随降税政策落地、中美贸易谈判获得阶段性成果，内需有望边际改善、出口企稳，带动造纸下游需求改善。此前市场担忧 2019 年新增产能集中投放压力，但年内计划外停机（环保等因素）及新增产能投产延后，有望带来供给端压力缓解，所以我们预计纸企盈利也将得到逐季改善。 19Q1 业绩前瞻：同比增长的有：恒丰纸业（0.08 元，+26%）；同比下滑的有：华泰股份（0.10 元，-22%），山鹰纸业（0.10 元，-24%），景兴纸业（0.05 元，-42%），太阳纸业（0.12 元，-48%），博汇纸业（0.01 元，-90%）。

②本周造纸板块跑赢市场。

成品纸市场：铜版纸、 白卡纸价格上涨。铜版纸价格上涨。 本周多地铜版纸供应偏紧，主要原因在于部分纸厂生产线停机加之近期出口量增加，对近期铜版纸价格涨幅落实起到积极推动作用。部分印厂适量备货以避免短期内涨价缺货。不过从整体而言，下游需求后续面临淡季压力较大。双胶纸价格维稳。 本周各地双胶纸终端成交情况不一。纸厂端出厂价大多进一步上调，4月涨幅落实 100-200 元/吨；但贸易商出货价格分化，西南、华中、华东等区域贸易商报价小幅跟涨，报价在前期涨价基础上继续上调 100 元/吨左右，但落实情况不及预期；华北区域部分品牌终端出货价格持平，甚至小幅回落。后续需求或难以支撑价格持续上涨，因此尝试降价以吸引订单。

白卡纸价格上涨。 本周白卡纸市场交投转缓，部分地区终端成交价小幅上涨。分地区看，华东、华南、华北地区部分终端落实小幅涨价情况，华中、西南地区主流市场价格暂稳。本轮白卡纸推涨较上一轮明显乏力，主要因终端客户订单量有限，目前拿货积极性不高。但受经销商采购价格已上涨影响，终端价格仍在积极推涨中。

灰底白板纸价格维稳。 灰底白板纸市场交投仍显疲软，价格持稳。上周多家纸厂陆续下调灰底白板纸出厂价 50-100 元/吨，降价后整体出货表现未见明显好转，主要由于下游印厂等终端订单量有限。另外，由于近期有白卡纸生产商开始投放针对原有灰底白板纸用户的“特制”白卡，白板纸厂对此表示，多数下游暂处于观望阶段，主要是考虑到纸张性能区别以及未来价格预期。

箱板纸、瓦楞纸价格维稳。 本周箱板瓦楞纸价格止跌回稳。大型纸企出货价格仍维持稳定，河北、天津、河南广东浙江等多数地区中小纸厂出货报价上涨 50-100 元/吨。价格的止跌一方面受近期箱板瓦楞纸价格持续下跌影响，纸厂利润逐渐收窄；另一方面本周国废价格盘整，不再继续下滑，在成本支撑下，部分中小纸厂试探性上调箱板瓦楞出货价格。纸厂交投略有好转，但整体仍显疲软。

国际浆价维稳；国内针叶浆价格维稳、阔叶浆价格下跌。

国废黄板纸价格上涨、书页纸、纯报纸价格维稳。

美废 ONP、 OCC 价格维稳。