汉得信息(300170)

事件：

公司发布 2019 年一季报， 公司 2019 年第一季度实现营业收入 7.02 亿元，同比增长 32.11%；实现归母净利润 0.66 亿元，同比增长 10.24%；实现扣非归母净利润 0.58 亿元，同比增长 11.48%。 业绩继续保持高增长， 符合市场预期。

投资要点：

业绩保持高增长， 三大业务持续发力

业绩保持高增长，期间费用管控良好。 1） 2019 年一季度， 公司实现营业收入 7.02 亿元，同比增长 32.11%，实现归母净利润 0.66 亿元，同比增长10.24%， 公司营收自 2016 年以来保持着 30%以上的增长速度。我们认为，公司收入保持高速增长态势主要系企业 IT 服务需求旺盛，公司核心主业 ERP实施及运维业务保持稳定增长， 智能制造业务发展较快以及云业务高速增长所致。 2） 2019 年一季度， 公司整体毛利率基本维持稳定，管理费用增长22.00%，销售费用增长 31.55%，低于营收增速，期间费用管控良好。 3）经营活动产生的现金流量净额减少 44.26%，主要是业务和人员规模进一步扩张，支付的劳务费、发放资金、缴纳税费等所致。

三大业务共同发力， 增长动力足。 1） 传统 ERP 及相关信息化业务。 公司作为本土领先的高端 ERP 系统实施商，在 SAP、 Oracle 两大领域均处于龙头地位，已先后为近 5000 家企业客户提供了信息化建设服务。 为满足企业多样化需求，公司进一步向 CRM、 HRMS、 EPM 等领域拓展， 为公司开辟了新的业务市场和利润增长点。 2）智能制造业务。 据统计， 截止 2017 年我国规模以上工业企业 37.27 万家，而以 MES 为代表的工业软件整体渗透率仅为5%左右。 公司提供基于 MES、 PLM、 CPQ 等软件平台的智能制造解决方案，在研发、供应链、仓储物流和设备互联等领域内具备一定竞争力。 智能制造的快速推进， 为公司获得订单提供有力支撑。 3）云业务。 公司紧跟市场和技术变革趋势，不断提升相关技术储备和解决方案能力： 一方面公司已经成为AWS、 微软、华为、阿里、腾讯等主要云计算厂商的合作伙伴；另一方面，公司的两款 SaaS 产品汇联易和云 SRM 市场反应强烈，给公司业务带来了新的利润增长点。

百度战略入股， 公司迈入全新发展期

百度云是国内领先的智能云计算服务平台，一直致力于推动 ABC 技术开放。公司不仅可以借助百度云在 ABC 领域的技术优势迅速补平新兴 IT 技术方面的短板， 助力自有产品及综合竞争力的提升，而且有利于公司融入百度生态圈， 共享百度在中小企业市场、政府等领域的市场资源。公司季报点评

盈利预测

综上，我们看好公司未来的发展，预计公司 2019-2021 年的 EPS 分别为 0.54、0.67 和 0.79 元/股，维持“增持”评级。

风险提示

软件云化推进低于预期、智能制造进度低于预期、项目回款周期延长等。