我们梳理了 2019 年一季度疫苗行业批签发情况， 整体而言批签发量相对历年有所减少， HPV 疫苗、 13 价肺炎疫苗等进口大品种基本正常， Hib 系列疫苗签发量较少。

HPV 疫苗： 2019 年一季度合计获得批签发 158.21 万支，其中 GSK 2 价苗 32.89 万支，默沙东 4价苗 125.32 万支，默沙东 9 价苗没有批签发。

13 价肺炎疫苗：辉瑞 2019 年一季度批签发 73.33 万支。

肠道病毒 EV71 疫苗： 2019 年一季度合计批签发 477.44 万支，其中昆明所批签发 197.13 万支（占比 41%），武汉所批签发 50.19 万支（占比 10.5%），北京科兴批签发 230.12 万支（占比 48%）。

轮状病毒疫苗： 2019 年一季度合计批签发 128 万瓶，其中兰州所单价批签发 94.47 万瓶，默沙东五价批签发 33.53 万瓶。

b 型流感嗜血杆菌疫苗（Hib）及系列联苗： 2019 年一季度 Hib 及系列联苗批签发整体较少，智飞生物三联苗和康泰生物四联苗没有批签发，赛诺菲五联苗批签发 83.35 万瓶， Hib 疫苗批签发83.62 万瓶，合计共批签发量约 166.97 万瓶，不足 2018 年全年批签发量的 10%。 23 价肺炎疫苗： 2019 年一季度仅沃森生物批签发 48.80 万支，默沙东和成都所没有批签发。

流感病毒裂解疫苗： 2019 年一季度出现比较少见的春季仍有流感疫苗批签发的情况，华兰生物合计批签发量 213.86 万瓶，其中三价流感病毒裂解疫苗 203.36 万瓶、四价流感病毒裂解疫苗 10.51万瓶。

狂犬病疫苗： 2019 年一季度成都康华、长春卓谊（原长春卫尔赛）、大连雅立峰、广州诺诚、辽宁成大、吉林迈丰、河南远大和中科生物制药获得批签发，合计批签发 1443.72 万支。其中成都康华是人二倍体狂苗， 42.37 万支；河南远大和中科生物制药为地鼠肾细胞， 94.33 万支；其余均为 Vero 细胞苗，占比超过 90%。

水痘疫苗： 2019 年一季度水痘疫苗批签发 225.94 万瓶。生产企业主要是长春百克、长春祈健、上海所以及上海荣盛生物，其中上海所批签发 143.65 万瓶（占比 63.6%），长春百克批签发 51.36万瓶。

脊灰疫苗： 减毒疫苗由北生研独家生产；灭活疫苗包括昆明所、北生研和赛诺菲三家。 2019 年一季度灭活苗合计批签发 510.85 万人次，减毒苗暂无批签发。

乙肝疫苗： 2019 年一季度批签发约 2852 万瓶，主要生产企业有康泰生物（占比超过 75%）、艾美汉信（原大连汉信）、华北制药金坦生物等。

投资建议： 2017-2018 年核心大品种进入获批周期， 2018 年进入放量期， 2019 年大品种放量继续。 2019 年有望见证首个百亿品种诞生。重点推荐智飞生物， 康泰生物、 华兰生物等。

风险提示：监管政策趋严的风险，同业产品出现质量问题的风险，新产品研发进展不及预期的风险，市场推广不及预期的风险。