水泥：1-3月产量3.92亿吨，同比增长9.4%，其中，3月单月产量1.8亿吨，同比大幅增长22.2%。我们观察到，2015年开始3月当月增速呈现一定规律，2015年大幅下滑20.5%，2016年3月大幅增长24%，2017年3月同比微增0.3%，2018年3月大幅下滑15.6%，以及2019年3月大幅增长22.2%。我们总结原因为，3月受春节、雨水影响比较明显，例如2018年3月需求受到抑制在4月才得到释放（环比大幅增长37%），因此3月高增长有低基数原因。累计角度看，仍然实现可观增幅，我们判断原因为：北方工程项目开工不仅同比时间提前，绝对需求也有增加，同时考虑2018年有新增产能（新增熟料产能2043万吨），以及南方地区1月、3月中旬以后需求表现同比更好（例如房产新开工、施工表现可观）。我们对今年水泥量价的判断保持不变：（1）第一，行业整体需求大幅下跌可能性较小，变量可能体现在天量社融、流动性较好情况下，支持基建与地产需求发生实质性变化。一季度固投增速6.3%，比1-2月加快0.2个百分点，比上年同期回落1.2个百分点，2018全年为5.9%。根据各省市2019年固投增速目标，相对2018实际完成额并未出现宽幅调整。房地产开发投资增速11.8%，比前值提高0.2个百分点。其中新开工同比增长11.9%，增速提高近5.9个百分点。此外，施工加速逻辑可持续，一季度累计同比增速8.2%，上一次超过8%的时点发生在2014年12月（累计同比9.2%）。基建投资不含电力口径同比+4.4%，增速比前值提高0.1个百分点，比2018年全年增加0.6个百分点，道路、铁路投资增速为10.5%、11%，增速比前值回落2.5、11.5个百分点，2018年增速为8.2%、-5.1%。（2）第二，区域逻辑一直存在分化，今年将体现为北方弹性更大，南方看淡季供给。北方地区基建预期在一季度销量表现验证下持续加强，我们坚定看好北方量价弹性，推荐关注冀东水泥、祁连山、天山股份。南方地区我们提出3个看点，整体看来，供需格局继续改善增强预期，继续推荐关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。（3）第三，量、价预期差可能在6-8月，即Q2、Q3的淡季时段出现。

平板玻璃：2019年3月全国平板玻璃产量7633万重箱，同比上升7.9%，环比增速基本稳定；1-3月全国平板玻璃累计产量2亿2194万重箱，同比上升6%。据中国玻璃期货网数据显示，18年1-3月全国玻璃在产产能在9.07-9.16亿重量箱之间波动，19年1-3月全国玻璃在产产能在9.11-9.24亿重量箱之间波动，19年产能略有增加，18年玻璃产线复产超预期，导致玻璃产能恢复较多，因此整体产能在18年10月达到高峰9.57亿重量箱。随着去年11月到今年2月相继冷修了12条生产线，因此整体供给趋于平稳，符合我们18年年初对玻璃行业进入密集冷修期的预期。进入19年以来受玻璃价格持续走弱，企业处于谨慎考虑，复产有限，较低的玻璃价格也促使企业原因冷修产线，新建产线受供给侧改革难有较大增幅，因此整体供给趋于平稳。19年1-3月玻璃库存偏高是压制玻璃价格的主要原因，一方面下游开工情况表现一般，玻璃产线是刚性供给，因此整体库存持续走高；另一方面地产新开工端、销售端保持韧性，竣工端有一定程度改善，但是还没有体现在玻璃需求方面，因此竣工端的复苏仍需等待。中长期看竣工数据有望逐步抬升，建议关注平板玻璃龙头旗滨集团

施工加快，看好后期向竣工传导。尽管装修先行指标房屋竣工面积同比下滑10.8%，但降幅收窄1.1个百分点，占比约70%的住宅竣工面积下滑8.1%，增速相对前值-7.8%有反复，持平2018全年水平。此外，1-3月建筑及装潢材料商品零售额同比增长8.1%，比前值提高1.5个百分点，15个品类中排名第7，稳中有升（前次为第8）。消费建材方面，当前时点关注两个关键点，一是城镇化加快推进与落户政策优化，率先有利一二线房产成交预期，地产后周期品种受益；二是融资环境改善有利企业B端业务增速。我们建议继续关注伟星新材（C端基因长期护城+区域延伸+品类拓展），帝欧家居（精装修+高增长），三棵树（行业赛道宽+高增长），北新建材（竣工预期+市占率提升），东方雨虹（份额成长+融资环境改善）。

风险提示：基建项目水泥用量不及预期，供给格局变动不及预期。