一周市场回顾

农业指数下跌 0.54%，跑赢沪深 300 指数 1.27 个百分点。

行业数据点评

根据搜猪网披露，本周日全国瘦肉型猪出栏均价 14.73 元/公斤，周环比下降0.2%，同比上涨 33.7%，本周日全国仔猪价格 42.94 元/公斤，周环比下降 1.4%，同比上涨 64.3%，本周日猪粮比 7.66，环比下降 5.0%。根据鸡病专业网披露，本周日山东烟台鸡苗开票价格 9.30-9.80 元/羽，与上周持平，本周日山东烟台毛鸡价格 5.20-5.30 元/斤， 周环比上涨 0.22 元/斤。

投资要点

全国能繁母猪存栏继续大降， 猪价大涨渐行渐近，继续强推生猪养殖板块

① 农业部披露 3 月存栏数据，全国生猪存栏环比下降 1.2%， 同比下降 18.8%；能繁母猪存栏环比再降 2.3%，同比大降 21.0%。 我们维持此前判断， 非洲猪瘟对猪价带来的影响可类比 2006 年爆发的蓝耳病， 由于非洲猪瘟疫苗短期难以问世，猪价影响较蓝耳病预计将更持久，预计明年春节前生猪价格或将达到25-30 元/公斤。 受三部委发布《关于在加工流通环节开展非洲猪瘟病毒检测公告》的影响，市场积极处理冻肉库存，上周猪价短期承压，我们判断随着近期冻肉库存的出清，以及五一消费旺季到来， 猪价即将进入趋势性上涨阶段；② 市场持续担忧上市公司受损，但从上周公布的 3 月生猪销售数据看，各家公司出栏量基本正常， 3 月牧原、温氏、 正邦、天康、金新农、新希望、唐人神、傲农生物出栏量分别为 105.1 万头、 200.9 万头、 56.5 万头、 7.5 万头、 4.7万头、 21.3 万头、 9.2 万头和 6.8 万头，同比分别增长 5%、 2%、 44%、 66%、155%、 -10%、 73%和 204%。我们维持此前判断， 经过数月研究学习，大型企业已对运猪车、养殖场布局和设施、饲料加工等各环节进行全方位调整，在政府产业发展规划、屠宰场优先收购规模猪场生猪、大型养殖场对非洲猪瘟快速检测设备的运用等方面，大型养殖企业的竞争优势突显，经过本轮周期，大型集团公司市占率有望明显提升；

③ 温氏股份当前头均市值 7767 元，牧原股份 10,923 元，正邦科技 6557 元，本轮周期头均净利极大概率超过前几轮周期，头均市值空间有望大幅上修，目前估值安全边际高；

引种、 复关担忧基本消化， 投资机会料将来自于禽链价格超预期

2019年第 14周(4月 1日-4月 7日)父母代鸡苗价格 64.61元/套，环比上涨 13.5%；父母代鸡苗销量 74.82 万套，环比下跌 8.52%，同比下跌 14.43%。在产祖代种鸡存栏 71.89 万套，环比上升 0.7%；后备祖代种鸡存栏 61.11 万套，环比上升0.3%。在产父母代种鸡存栏 1535.27 万套，环比上升 1.9%；后备父母代种鸡存栏 887.96 万套，环比下降 4.4%。

4 月 12 日白羽鸡产品价格 11900 元/吨，周环比上涨 1.8%，周日山东烟台鸡苗价格 9.3-9.8 元/羽， 与上周持平， 周日山东烟台毛鸡价格 5.2-5.3 元/斤， 周环比上涨 0.22 元/斤。 我们维持此前判断， 2019 年 5 月前禽链价格主要受自身供需影响， 5-6 月开始料将受益于猪肉供给缺口： ① 2018 年 10 月父母代换羽开始增加，但换羽效果始终很差，商品代鸡苗价格和毛鸡价格维持高位，本轮周期换羽不会再严重增加下游供给；② 受非洲猪瘟疫情影响， 2H2019 禽链价格有望再创新高； ③ 2019 年 3 月全国祖代鸡更新量 10.93 万套，与 2 月基本持平，仍维持高位，而法国祖代鸡是否复关仍存变数，板块长逻辑较之前减弱，投资机会料将主要来自于后期禽链价格超预期。

风险提示： 疫病；销售价格不及预期。