本周观点： 4 月 23 日将举行海上阅兵，航母、核潜艇、驱逐舰等倍受关注。本周（4.15-4.21）上证综指上涨 2.58%，申万国防军工指数上涨 3.18%，跑赢市场 0.6 个百分点，位列申万 28 个一级行业中的第 10 名。本周军工板块稳中有进，持续走高。本周多家上市军工企业年报出炉，企业业绩基本符合预期。其中，航天电器 2018 年实现营收 28.34 亿元，同比增长 8.50%，实现归母净利润 3.59 亿元，同比增长 15.27%；康达新材实现营收 9.28 亿元，同比增长68.85%，实现归母净利润 8,044.28 万元，较上年同期增涨 83.75%；中海达2018 年实现营收 12.89 亿元，同比增长 8.44%，实现归母净利润 0.95 亿元，同比增长 42.39%；四维图新实现 21.34 亿元，同比下降 1.06%，实现归母净利润 4.79 亿元，同比增长 80.65%；航天发展实现营业收入 35.16 亿元，同比增长 41.15%，实现归母净利润 4.48 亿元，同比增长 59.34%；华测导航实现营收 95,204.53 万元，同比增长 40.39%，实现归母净利润 10,514.49 万元，同比下降 18.56%。航空方面，国内首次涵道尾桨噪声特性风洞试验完成。由于涵道尾桨工作状态与直升机旋翼相似，该试验为气动院后续直升机旋翼试验能力建设和试验技术发展积累了工程经验。船舶方面，首艘国产航母第五次海试。本次海试对航母的指挥控制系统、作战性能展开全面的测试和论证。截至目前，首艘国产航母已成功完成了系泊、动力、作战、保障等多个系统的试验试航任务。 4 月 20 日，中国海军成立 70 周年多国海军活动举行首场新闻发布会，在发布会上，中国海军宣布，这次多国海军活动将于 4 月 22 日至 25日在青岛及附近海空域正式举行。中方参阅舰艇和飞机包括航母辽宁舰、新型核潜艇、新型驱逐舰、战机等在内，有些舰艇是第一次亮相。 行业层面， 19年军费增长保持稳定，军改影响进一步消除，军工行业“前三后二”的交付规律叠加新一代主战装备的列装，促使 19 年行业景气度持续向上。国内经济下行压力较大，军工板块逆周期属性有望凸显，投资价值进一步显现。 19 年行业的基本面将持续好转，其中建议重点关注航空、航天和信息化板块。航空板块：军品受益新一代武器装备列装，重点关注直升机、战斗机、运输机等“ 20系列”主战飞机的列装；民品受益国产替代， C919 有望打开万亿市场。航天板块：导弹、宇航需求猛增+商用航天空间广阔，订单开始进入快速释放期；同时建议关注两大航天集团后续资产运作进展。国防信息化板块:前几年受军改影响订单受到冲击较大，随着军改影响逐渐消除，叠加自主可控与高端升级的多重利好，或将迎来补偿式采购，重点关注雷达、军用连接器等领域。地面兵装板块：结构优化，升级加速，主战坦克老旧车型存量较大，更新替换或将提速；轮式战车是机动作战主力装备，有望成为采购重点。（1）成长层面：军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备建设 5 年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。成长类标的建议专注近期即将放量的主机厂标的和基本面扎实的优质配套企业。（2）改革层面：过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深， 19 年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展，建议重点关注电科、航天、船舶等板块的投资机会。改革类标的建议关注有一定的基本面支撑且有改革预期的标的。

推荐标的： 建议重点关注主机厂龙头标的中直股份、中航沈飞、中航飞机，同时建议关注业绩稳定释放的优质配套厂标的航天电器、中航光电、中航机电，改革线关注四创电子、中航电子、国睿科技、航天电子等。

热点聚焦： 航天电器发布 2018 年年报。 2018 年航天电器实现营业收入 28.34亿元，同比增长 8.50%，实现归母净利润 3.59 亿元，同比增长 15.27%。

行情回顾： 本周（4.15-4.21）上证综指上涨 2.58%，申万国防军工指数上涨3.18%，跑赢市场 0.6 个百分点，位列申万 28 个一级行业中的第 10 名。

公司跟踪： (1)泰豪科技：关于终止收购九江银行股份有限公司 5704 万股股权暨关联交易的公告。 2019 年 4 月 19 日，公司第七届董事会第八次会议审议通过了《关于终止拟收购九江银行股份有限公司 5704 万股股权暨关联交易的议案》：鉴于当前市场环境发生变化，经交易双方沟通，决定终止九江银行股权交易事宜。关联董事黄代放先生回避表决。独立董事发表的独立意见如下：本次终止购买九江银行股权事项是结合了市场环境以及多方面因素审慎考虑，公司董事会审议该议案时，关联董事回避表决，会议表决程序符合相关规定，决策程序符合有关法律法规和《公司章程》等的规定。本次终止购买股权事项，不存在损害公司及股东利益的情形。同意公司本次终止购买股权事项。 (2)航天电器：2018 年年度报告出炉。2018 年公司实现营业总收入 2,834,084,194.08元，较上年增长 8.50%；实现利润总额 445,261,042.57 元，较上年增长 13.77%；实现净利润 358,950,104.80 元，较上年增长 15.27%。 (3)航天发展: 2018 年年度报告出炉。 2018 年，公司实现营业收入 35.16 亿元，同比增长 41.15%；利润总额 5.51 亿元，同比增长 51.3%，实现归属于上市公司股东的净利润 4.48亿元，同比增长 59.34%；每股盈利 0.31 元，同比增长 63.16%；年末资产负债率 22.52%。

热点新闻： (1)国内首次涵道尾桨噪声特性风洞试验完成。 近日，航空工业气动院噪声团队在 FL-52 声学风洞顺利完成国内首次涵道尾桨气动噪声风洞试验，使气动院在直升机领域试验能力得以进一步拓展。直升机涵道尾桨噪声风洞试验项目旨在为新型涵道尾桨降噪设计提供试验验证数据，并以此为契机，形成先进的涵道尾桨噪声测量试验技术。此类试验属于国内首次，本期试验模型和支撑系统均为气动院自主设计与加工制造，经过多次改进、优化模型制造工艺，修整传动轴系部件，试验顺利完成。由于涵道尾桨工作状态与直升机旋翼相似，该试验为气动院后续直升机旋翼试验能力建设和试验技术发展积累了工程经验。（国家国防科技工业局）（ 2） 首艘国产航母第五次海试，大量内部画面公开。 今年 4 月 23 日，人民海军将迎来成立 70 周年纪念日。前不久，我国首艘国产航母进行了第五次海试，公开了该航母的多个内景画面。本次海试对航母的指挥控制系统、 作战性能展开全面的测试和论证。截至目前，首艘国产航母已成功完成了系泊、动力、作战、保障等多个系统的试验试航任务。（人民日报）（ 3） 朝鲜宣布金正恩观摩新型战术制导武器试射，美国白宫未置评。据朝鲜中央通讯社 18 日报道，当地时间 17 日，朝鲜最高领导人金正恩观摩并指导了朝鲜进行的新型战术制导武器试射。朝中社说，朝鲜劳动党委员长、国务委员会委员长、武装力量最高司令官金正恩 17 日观摩并指导国防科学院进行的新型战术制导武器试射。金正恩评价说，开发完成这一武器系统是对加强人民军战斗力方面具有重大意义的事件。朝中社还说，金正恩登上观察所了解新型战术制导武器试射计划，并指导了试射。此次试射对不同目标采用各种射击方式进行，完美无缺地验证了特殊的飞行制导方式和可搭载威力强大的战斗部等新型战术制导武器优越的一切设计指标。对于朝鲜方面的新动态，美联社17 日报道称，白宫表示已经注意到这一信息，但并没有予以置评。（环球网）

风险提示： 行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。