一、 市场回顾

农业板块暂时调整，林业、饲料等子行业大幅上涨。 1. 2019 年第 16 周，申万农业指数下跌 0.07%。同期，上证综指上涨 2.57%，深证成指上涨 2.82%。大市偏好蓝筹白马风格，农业表现明显弱于大市。 2.8 个二级子行业中多数上涨，林业、饲料、农业综合涨幅明显，分为为 6.1%、 5.46%和 2.97%。 3. 前 10 大涨幅个股集中在饲料板块，前 10 大跌幅个股集中在白鸡和动保板块。涨幅前 3 名个股是傲农生物、绿康生化和通威股份。

二、投资建议

我们对后市农业板块投资观点如下：

1.白鸡板块:需求上升， 行业景气高位有望长期持续。 年初以来，产业链各环节产品价格持续上涨，行业景气处于历史高位，其中上游鸡苗环节盈利上升幅度最为明显。 过去三年的引种不足所导致的供给缺口将在 19-20 年持续存在。同时，非瘟疫情下，鸡肉需求增长是确定性事件。 供需两方面因素作用下， 未来两年白鸡行业景气有望持续高位运行。年报和 1 季报陆续发布，业绩大幅增长， 值得密切关注。 目前，公司估值处于低位。 以一季度盈利进行年化计算，益生股份和民和股份动态估值约 9倍和 6 倍，予以重点推荐。圣农发展、 仙坛股份、禾丰牧业业绩环比增长预期强烈，可重点关注。

2.生猪板块： 猪价即将迎来主升浪， 继续看好养猪板块。 第 16

周，猪价止跌回升，产能去化较为充分的东北、华北地区猪价涨幅领跑全国，华南地区价格止跌，促进全国均价回升。 维持 5月份猪价迎来主升浪的判断，冻肉清理整顿促使屠宰企业释放冻肉导致供给增加，对短期价格有打压作用，但对中期价格走势无影响。 近期，海南爆发疫情，至此全国所有省市全部沦陷，养殖户复产信心不足。 目前， 重点公司对应 19 年出栏量的头均市值处在历史中位水平，较历史高点有较大空间。 当前时点，继续推荐正邦科技、天康生物、 禾丰牧业和唐人神。

三、行业数据

生猪： 第 16 周， 全国 22 省市生猪出厂价为 14.86 元/公斤， 较上周下跌 0.46 元/公斤； 全国主产区自繁自养头猪盈利 310.3 元/头。 截至 2019 年 3 月底， 全国生猪存栏量为 27421 万头，环比减 1.2%，同比减 18.8%；能繁母猪存栏量为 2675 万头，环比减2.3%，同比减 21%。

肉鸡： 第 15 周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格 5.28 元/斤，较上周涨 0.07 元/斤；山东烟台产区白羽肉鸡苗均价 9.74 元/羽，较上周涨 0.04 元/羽；第 16 周，肉鸡养殖环节单羽盈利 2.7 元。

饲料： 据博亚和讯统计，第 16 周，肉鸡料均价 2.70 元/公斤，与上周持平；蛋鸡料价格 2.47 元/公斤， 较上周跌 0.03 元/公斤；育肥猪料价格 2.45 元/公斤， 与上周持平。

水产品：第 16 周，山东威海大宗批发市场海参价格 130 元/公斤， 与上周持平； 扇贝价格 8 元/公斤， 与上周持平；对虾价格160 元/公斤， 与上周持平；鲍鱼价格 130 元/公斤， 与上周持平；第 15 周，全国农贸批发市场鲤鱼价格 12.46 元/公斤， 较上周跌0.01 元/公斤；鲢鱼价格 9.46 元/公斤， 较上周涨 0.01 元/公斤；草鱼价格 13.77 元/公斤，较上周跌 0.03 元/公斤；鲫鱼价格 15.15元/公斤， 较上周涨 0.07 元/公斤。

糖、 棉、 玉米和豆粕： 第 15 周， 柳州白糖现货价 5380 元/吨，较上周涨 75 元/吨； 第 15 周， 中国 328 级棉花价格 15666 元/吨， 较上周涨 26 元/吨；全国玉米收购均价 1830 元/吨， 较上周涨 8 元/吨； 全国豆粕现货均价 2597 元/吨，较上周涨 1 元/吨。

四、 风险提示

突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期